人民币汇率：警惕特朗普交易的过度反应
行情回顾：在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬，创2023年9月以来最低。
重要资讯：美联储卡什卡利表示维持利率不变概率增加，通胀降至2%可能需要1-2年；特朗普交易延续，美元指数走强。
核心逻辑：短期美元指数强势大概率得以维持，但持续性存疑，给予人民币贬值压力。特朗普对华政策可能不会完全复刻第一任期策略，但若提前加征关税，将给人民币带来较大贬值压力。
风险提示：美国国内政治冲突。
股指：预计震荡为主
市场回顾：股指集体收跌，两市成交额回升，期指均放量下跌。
重要资讯：鲍尔森放弃竞争下任美国财政部长，特朗普幕僚支持贝森特。
核心逻辑：特朗普交易还在延续，美元走强加大外围风险。国内政策增量因素边际放缓，短线或有技术性调整，股指上行的趋势未变。
国债：不宜追高
行情回顾：国债期货小幅高开，全天震荡上行，长端大幅收涨。
重要资讯：中国商飞与加拿大飞行模拟机制造商CAE签订C919和C909全动飞行模拟机采购协议。
核心逻辑：A股早盘开始震荡下行，可能与消息面有关。债市方面昨日TS可能出现逼仓导致大幅上涨，建议逢高减仓。
集运：期价宽幅震荡
盘面回顾：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先下行，后回升。
重要资讯：以色列正在“与美国合作”，并且“在停火方面取得了进展”。
核心逻辑：市场交易逻辑仍被“弱现实”逻辑主导，叠加部分主流船公司欧线现舱报价下调，期价维持震荡下行态势；但在临近收盘时，期价有所回升，说明市场还是受到了昨日马士基的涨价公函影响，预期有所增强。
南华观点：需关注后续船公司是否跟进涨价，市场订舱情况，是否存在抢运情况，短期内期价预计将在一定区间内震荡。
黄金&白银：调整延续关注周三美CPI
行情回顾：贵金属价格低位运行，伦敦金继续走低，伦敦银收低位十字星。
关注焦点：美联储卡什卡利表示停止资产负债表缩减的门槛“相当高”；世界黄金协会表示美国大选结果让金价自年初以来令人印象深刻的涨势遭受了一些打击。
加息预期与基金持仓：市场预期美联储12月降息概率增加，长线基金持仓略有流出。
南华观点：中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡调整，短期下行风险在于CPI走高对12月降息预期的破坏性影响。总体仍推荐回调分步布多思路。
镍，不锈钢：震荡运行
盘面回顾：沪镍和不锈钢期货价格持续回落。
行业表现：印尼镍矿供应不稳定性有所提升，镍中间品利润持续低迷，现货价格较高，目前仍无明显改善。
市场分析：短期沪镍和不锈钢期货价格或将震荡下行。
螺纹钢热卷：下方有支撑
盘面回顾：昨日日盘螺纹和热卷主力合约均出现减仓反弹。
信息整理：河南拟发行全国首批“置换存量隐性债务”再融资专项债券。
南华观点：国内宏观暂时进入到真空期，盘面主要交易逻辑切换至基本面。预计本轮成材价格下跌空间较为有限，关注螺纹主力合约3200-3300附近支撑(热卷+150左右)。
铁矿石：超季节性去库
盘面信息：铁矿石主力减仓反弹。100美元整数关口有支撑。
南华观点：短期市场可能会挤出黑色价格中部分乐观的宏观溢价，价格的权重更多向基本面靠拢。预计短期价格区间震荡，100美元附近铁矿石价格矛盾不凸显。
焦煤焦炭：逐步探底
盘面回顾：夜盘双焦震荡运行。
信息整理：焦煤现货报价回落，焦炭二轮提降落地，即期焦化利润相对坚挺。
南华观点：焦煤现货出货不畅，库存向上游集中。焦炭炼钢需求边际转弱。短期内双焦估值有望下移。中长期，地方化债与消费刺激的政策导向对钢材需求的拉动作用有限，双焦远月价格易跌难涨。
以 上 评 论 由 分 析 师 袁 铭 （Z0012648）、 周 甫 翰 （Z0020173） 及 助 理 分 析 师 张 泫（F03118257）提供。
