证券基金行业周度跟踪：市场成交额保持高位，券商整合进程加速

本周券商观点：本周国泰君安与海通证券、西部证券与国融证券并购重组均发布新进展，业内整合进程加速；同时，中信证券和中信建投证券总经理人选的落定激发了市场对合并的想象，券商板块热度进一步升温。当前权益市场景气度已有显著提升，市场成交额持续维持在2万亿左右高位，预计将持续驱动券商业绩回归增长区间。个股方面，我们建议继续关注两条主线：1）头部券商做优做强下的并购主线，建议重点关注中信证券、中国银河等标的；2）受益于资本市场流动性改善主线，建议重点关注经纪业务具备较高弹性的东方财富。 证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（11.04-11.08，下同）沪深300指数上涨5.50%，中证全债上涨0.27%。2）市场活跃度：A股仍维持活跃，港股有所收缩，本周A股日均成交额为23987亿元，环比上周（10.28-11.01，下同）增加14.9%。年初以来A股日均成交额为9504亿元，较2023年全年增长8.3%。本周港交所日均成交额为1912亿港元，环比上周上升26.9%，年初以来港交所日均成交额1294亿港元，较2023年全年日均成交额增长23.2%。 3）公募基金：中证A500指数基金驱动本周权益基金新发规模创年内新高。 本周市场新成立公募基金23只，发行份额442.88亿份；权益基金新成立18只，发行份额314.6亿份，创下今年周度发行规模新高；其中主动权益基金5只，发行份额16.8亿份，中证A500指数基金发行份额286.58亿份。年初至今，公募基金发行份额9361亿份，同比+12.1%；权益基金发行份额2080亿份，同比-16.5%，其中主动权益基金发行份额605亿份，同比-49.4%。 本周热点事件：1）上海市政府同意国泰君安与海通证券合并重组。上海市政府要求，上海市国资委按照有关规定，加强组织领导，明确分工，落实责任，稳妥有序组织实施合并重组相关工作，指导企业依法合规做好股权交易、名称变更登记、管理架构调整、业务整合优化等，确保合并重组工作平稳有序完成。 2）西部证券发布收购国融证券控股权进展公告。西部证券将以协议转让方式受让长安投资等7家国融证券股东合计持有的64.60%股份（合计股数11.51亿股），评估市场价值为60.44亿元，较2023年末合并口径归母净资产增值51.06%，本次股份转让价格为3.3217元/股。3）中信证券和中信建投互换高管。中信建投原高管邹迎光出任中信证券总经理，中信证券原投行部副总经理（北京）金剑华出任中信建投总经理。 风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。 1重点数据跟踪 1.1市场行情：本周权益和债券市场齐涨 本周各权益指数及全债指数全部上涨。本周（11.04-11.08，下同）上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨5.51%、9.32%、5.50%、9.14%；券商板块上涨15.04%，大幅跑赢上述四大指数；中证全债上涨0.27%。年初至今上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨16.05%、22.75%、19.61%、20.38%；券商板块上涨46.35%，跑赢上述四大指数；中证全债累计上涨6.03%。 图1.11.04-11.08沪深300上涨5.50%，中证全债上涨0.27% 本周偏股混合型、被动指数型收益率随市场上涨，指数型跑赢主动型。本周偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计+4.71%、+6.51%、+0.37%，年初至今偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计+8.21%、+18.35%、+3.14%。 图2.11.04-11.08公募基金净值权益类及债券类均跟随市场上涨 1.2市场活跃度：A股交投持续活跃，港股环比回升 本周A股成交额环比持续提升，接近2.4万亿。本周A股日均成交额为23987亿元，环比上周（10.28-11.01，下同）增加14.9%。年初以来A股日均成交额为9504亿元，较2023年全年增长8.3%。 图3.11.04-11.08 A股日均成交额环比上周+14.9%至23987亿元 本周融资融券余额继续上升。截至11月7日末，市场两融余额17835亿元，环比上周（11月1日）+5.0%，较年初+7.8%。其中，市场融资余额、融券余额分别为17730、105亿元，环比上周分别+5.0%、+8.2%，较年初分别+11.9%、-85.0%。 图4.截至11.07，融资融券余额环比上周+5.0%至17835亿元 本周港股日均成交额环比上周回升。本周港交所日均成交额为1912亿港元，环比上周（10.28-11.01）上升26.9%，年初以来港交所日均成交额1294亿港元，较2023年全年日均成交额增长23.2%。 图5.11.04-11.08港股日均成交额环比上周+26.9%至1912亿港元 1.3公募基金：A500指数基金驱动本周权益基金新发规模年内新高 中证A500指数基金驱动本周权益基金新发规模创年内新高。本周市场新成立公募基金23只，发行份额442.88亿份；权益基金新成立18只，发行份额314.6亿份，创下今年周度发行规模新高；其中主动权益基金5只，发行份额16.8亿份，中证A500指数基金发行份额286.58亿份。年初至今，公募基金发行份额9361亿份，同比+12.1%；权益基金发行份额2080亿份，同比-16.5%，其中主动权益基金发行份额605亿份，同比-49.4%。 图6.11.04-11.08公募基金发行份额442.88亿份 图7.11.04-11.08新成立公募权益基金314.6亿份，其中主动权益基金16.8亿份 2本周热点事件 2.1上海市政府同意国泰君安与海通证券合并重组 11月5日，上海市人民政府发布，同意国泰君安证券股份有限公司与海通证券股份有限公司合并重组。 上海市政府要求，上海市国资委按照有关规定，加强组织领导，明确分工，落实责任，稳妥有序组织实施合并重组相关工作，指导企业依法合规做好股权交易、名称变更登记、管理架构调整、业务整合优化等，确保合并重组工作平稳有序完成。 2.2西部证券发布关于收购国融证券控股权的进展公告 11月7日，西部证券发布《关于收购国融证券股份有限公司控股权的进展公告》。 公告显示，2024年11月6日，公司召开第六届董事会第十六次会议，审议通过了关于公司收购国融证券控股权的提案，公司拟通过协议转让方式受让长安投资、杭州普润、天津吉睿、诸暨楚萦、北京同盛、横琴鑫和、宁远高分别持有的国融证券42.07%、14.03%、1.68%、2.26%、1.97%、1.12%、1.12%、0.34%股份，合计64.60%股份（合计股数1,151,433,439股）。经市场法评估，国融证券股东全部权益在2023年12月31日的市场价值为60.44亿元，较合并口径归属于母公司口径账面净资产增值20.43亿元，增值率51.06%。根据评估值，本次股份转让的价格为3.3217元/股。 公告显示，本次交易后，公司的资产规模、归母净利润将有一定幅度的增加，有利于增强公司抗风险能力和持续经营能力，符合公司和全体股东的利益。本次交易前后，公司控股股东、实际控制人均为陕西投资集团有限公司，本次交易不会导致公司控制权变更。本次交易符合公司战略规划，有利于公司优化资源配置，加强资源整合，进一步提高公司证券业务的影响力和市场竞争力，充分发挥公司现有业务优势与国融证券业务协同效应，有利于公司和投资者利益。 2.3中信证券和中信建投互换高管 11月5日，中信建投发布公告，邹迎光因工作变动原因，向董事会提交辞职报告，申请辞去公司执行董事、董事会发展战略委员会委员、董事会风险管理委员会委员以及公司执行委员会委员、财务负责人等职务。 11月6日，中信证券公告称，董事会会议同意聘任邹迎光为公司总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至第八届董事会届满之日止，公司执行董事、董事长张佑君不再代为履行公司总经理职责。 11月8日，中信建投发布公告，聘任原中信证券投行部副总经理（北京）金剑华先生为公司总经理。 3投资建议 本周国泰君安与海通证券、西部证券与国融证券并购重组均发布新进展，业内整合进程加速；同时，中信证券和中信建投证券总经理人选的落定激发了市场对合并的想象，券商板块热度进一步升温。当前权益市场景气度已有显著提升，市场成交额持续维持在2万亿左右高位，预计将持续驱动券商业绩回归增长区间。个股方面，我们建议继续关注两条主线：1）头部券商做优做强下的并购主线，建议重点关注中信证券、中国银河等标的；2）受益于资本市场流动性改善主线，建议重点关注经纪业务具备较高弹性的东方财富。 图8.券商板块2018年以来PB估值（倍） 4风险提示 1）权益市场大幅波动风险。若权益市场出现大幅下行，将通过直接影响券商自营业务和间接影响资本市场导致券商其他业务受到影响。 2）监管进一步趋严风险。若监管进一步趋严，将通过影响市场投融资环境对券商展业产生一定影响，业绩增速或将下滑。 3）基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。若基金管理费率或佣金费率出现大幅下行，将直接影响券商经纪业务和财富管理佣金收入。