锌：宏观影响 锌价宽幅震荡

宏观与产业分析

宏观方面，海外特朗普胜选及美联储降息，国内化债举措对锌价影响交织。产业供需呈现双弱格局，短期矿端紧缺但消费转弱，锌价上行动力不足，预计维持震荡趋势。

库存数据

• SMM七地锌锭库存用量12万吨，国内库存录减。
• LME锌库存24.52万吨，较11月1日减少0.19万吨。

现货市场

• 上海地区近月合约转为贴水，高月差抑制出货。
• 广东地区升贴水上行，月差加大带动升水上涨。
• 天津地区升水大幅下滑，环保预警抑制采买。

社会库存

• 上海地区库存录减，广东地区库存录增，天津地区库存小幅下滑。

基本面数据

• 锌矿供应：9月全球锌精矿产量34.94万吨，环比降1.17万吨；10月预计33.92万吨，环比降1.02万吨。中国9月锌矿进口量40.45万吨，环比增13.05%。
• 炼企原料库存：国内精炼锌生产企业库存可用天数降至15.67天，环比增1.13天。
• 全球精锌产量：2024年8月全球精锌产量113.5万吨，同比降0.25%；1-8月累计产量914.02万吨，同比降0.76%。8月全球精锌缺口6.63万吨，1-8月累计过剩14.85万吨。
• 国内精炼锌供应：10月产量50.82万吨，同比降15.94%；1-10月累计产量516.5万吨，同比降5.27%。9月精炼锌进口量5.28万吨，环比增98.28%。
• 初级加工：空调排产产量逐月下滑，但出口数据同比大幅增加。

研究结论

• 短期宏观与产业因素交织，锌价宽幅震荡。
• 交易策略：单边建议观望，套利及衍生品策略暂时观望。
• 长期展望：锌基本面双弱格局下，供应端弱势为价格提供支撑，维持震荡趋势。