沪伦比值回升至7.0附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。海外市场风险偏好好转，LME库存持续去库，伦锌重心上移，但周尾美伊局势紧张导致伦锌小幅下调。国内锌锭社会库存累库，下游终端消费表现平淡，沪锌逐步缓幅回落，重心受压制。预计下周沪伦比值震荡为主。
周度数据显示，SMM Zn50国产TC均价环比降低200元/金属吨至1050元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降7.63美元/干吨至-36.13美元/干吨。
国内矿市场：多地硫酸价格高位，冶炼厂积极采购国产锌精矿，国内多地锌精矿加工费跌势持续。
进口矿市场：进口锌精矿报盘持续低位，整体成交不多，加工费继续走跌。
区域市场：
- 广东：锌价重心上行，终端需求平淡，贸易商报价坚挺，升贴水受支撑，预计下周维持震荡。
- 上海：库存累增，现货升水坚挺，下游按订单采购，预计下周现货升水小幅上行。
- 天津：锌价高位震荡，下游畏高慎采，贸易商交投为主，预计下周升水继续小幅上行。
- 宁波：盘面锌价走强，货量不多，下游观望，现货成交平淡，预计下周升水依旧坚挺。
供给：
- 锌矿：2026年3月进口锌精矿54.56万吨，环比增加31.8%，同比增加51.78%。主要来源国为秘鲁、澳大利亚和南非。国内精炼锌产量环比提升，冶炼厂积极采购进口锌精矿。
- 精炼锌：2026年3月样本企业锌及锌合金产量为53.5万吨，同比增加10.2%，环比增加2.9万吨。1-3月累计产量为154.7万吨，同比增加7.5%。3月精锌进口1.4万吨，同比下降47.5%，环比增加220.1%。1-3月累计进口4.3万吨，同比下降57.3%。3月精锌出口0.5万吨，同比增加21.9%。预计4月出口量将增加。
需求：
- 加工：镀锌、压铸锌、氧化锌周度产量和开工率数据表现一般。
- 终端：白电（洗衣机、冰箱、空调）产量数据平稳，汽车产量和销量数据表现一般，房地产市场投资和销售数据疲软。
库存：
- 期货库存：LME库存持续去库，SHFE库存累增。
- 现货库存：七地社会库存累增，保税区库存下降。
其他：宏观干扰因素方面，美国联邦基金目标利率和美元指数走势对市场有一定影响，沪伦比仍是关键指标。
风险提示：进口窗口持续关闭，短期内打开可能性较低；出口窗口关闭（2-3月），预计4月出口量将增加。
