月报 | 新湖能源(动力煤)11月报:前年今日此门中,人面桃花相映红

供给： 10月供给稳中有增，国内煤炭产量整体维持高位，进口端9月数据表现同比环比均有提升，预计10月数据同样保持偏高水平。 需求： 天气对用电需求的支撑转弱，日耗呈季节性走势，表现偏弱。水电淡季，输出周期性偏低。非电需求表现稳中有增，化工及建材需求小幅改善。 库存： 策略： 由于主要省市冬季需求释放有限，且行业库存高位增长，煤价整体承压。11月初气温依然偏暖，预计中旬起，供热需求启动，煤价或季节性回升，但由于供给端表现强劲，且行业库存处于新高，因此上方空间同样有限。 一、行情回顾 10月动力煤各合约无持仓，主力合约无成交。后续仍需关注交易所对合约流动性的释放及相关政策变化。 11月港口市场价格窄幅震荡，由于上下游价格分歧大，交投整体僵持，而成本与港口库存结构给价格带来支撑，而下游看空后市，造成港口煤涨跌两难。 月内产地主打中长协及非电刚需，需求相对低迷，贸易户因发运利润倒挂影响，参与度持续减弱，且随着旺季尾声的到来，市场观望氛围趋浓，8月坑口价格弱势运行为主。 二、上游供应 三、下游需求 水电表现走弱，用电需求同比维持增长，火电发电增量明显提前触底反弹，新能源发电量受天气影响季节性走弱，但后续略有恢复。 10月电炉利润持续改善，短流程开工率持续上升。但月底利润出现回落，部分电炉厂出现减产，11月开工预计将出现下降。 10月PMI反季节性回升，增长0.3%至50.1%。随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，制造业景气度继续改善。北方升温，距平偏暖，南方晚秋，乍凉未寒，用电需求偏弱，主要省市日耗季节性偏低。 五、行情展望 11月初，气温整体偏暖，中东部大部天气相对适宜，日耗仍将处于季节性低位，短期用电需求拉动有限，而行业库存仍在高位累增，海内外供给端尚处于高位，因此本轮价格上涨幅度有限。今冬拉尼娜现象趋势相对明显，冷冬预期仍在，11月中旬起，气温偏冷格局一旦形成后，煤价支撑仍将季节性回归。 分析师:章颉 从业资格号:F03091821投资咨询从业证书号:Z0020568电话:021-22155609E-mail:zhangjie@xhqh.net.cn审核人:严丽丽 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ，但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。