月报 | 新湖能源(原油)11月报:油价偏弱运行,但需关注宏观地缘消息扰动

整个10月，油价主要围绕中东地缘进行交易，呈先扬后抑走势，波动极其大。月初，伊朗发动对以色列袭击，市场恐慌情绪升级，油价大幅上涨，盘中Brent、WTI及SC分别触及81.16美元/桶、78.46美元/桶及589元/桶；北京时间10月26日上午，作为对月初伊朗袭击的回应，以色列开展对伊朗军事袭击，但未涉及核设施和能源设施，至此，市场普遍认为这一轮冲突暂时结束，后期即便伊朗有所反应，也不会过分激烈，整体力度可控。因此，油价也出现了明显的回调，目前的价格已经回到了这一轮地缘冲突前。 基本面方面，目前供需偏弱。需求处于年内季节性低点。美国汽油消费旺季结束，正值秋季检修阶段，12月初将进入馏分油消费小旺季。中国尽管政府出台了多项举措，但目前终端需求仍较为疲软，尤其是柴油需求较弱。1-9月累计原油进口量、加工量均出现了同比下降2-3%。成品油出口表现也较为一般，1-9月累计出口量同比下降9.5%。供应端，OPEC+目前正在执行220万桶/日的自愿减产，12月开始逐步退出减产。美国原油产量仍处于缓慢增长的阶段。另外，目前库存较低。 宏观方面，美国近期经济数据表现较为强劲，大概率软着陆，后期降息节奏或放缓。美国大选临近，目前来看，特朗普上任概率较大，特朗普上任对油价来说整体偏空，一方面，他支持传统能源开发；另一方面，伊朗原油出口量或出现下降，但OPEC+的减产也开始松动，后期产量或逐渐复出。 截止2024年10月29日，Brent、WTI及SC分别收于70.73美元/桶、67.21美元/桶及513.1元/桶，月度跌幅分别为1.35%、1.4%及5.59%，SC跌幅较大，主要由于9月底受国内宏观政策影响，大幅上涨。汽柴油裂解价差偏弱震荡。 OPEC 10月报显示9月OPEC产量环比减少60.4万桶/日至2604.4万桶/日，下降量主要在利比亚和伊拉克。利比亚9月产量环比减少41万桶/日至54万桶/日，伊拉克9月产量环比减少15.5万桶/日至411.2万桶/日。另外，尼日利亚产量环比减少3.3万桶/日至140.5万桶/日；沙特原油产量环比减少2.3万桶/日至897.1万桶/日；阿联酋原油产量环比减少0.6万桶/日至295.8万桶/日；伊朗原油产量环比增加2.1万桶/日至331.6万桶/日；科威特原油产量环比增加1.3万桶/日至243万桶/日；其余国家产量变化不大。目前来看，伊拉克9月产量意外下降，但仍高于目标产量11.5万桶/日，阿联酋高于目标产量4.6万桶/日，整个OPEC 9月产量高于目标产量6.4万桶/日。除此之外，俄罗斯9月产量环比减少2.8万桶/日至900.1万桶/日，达到目标产量。 根据IEA 10月报，OPEC+9月产量环比减少53万桶/日至4092万桶/日，下降量主要在OPEC。OPEC 9月产量环比减少63.5万桶/日至2672万桶/日，其中，利比亚产量环比减少42万桶/日至56万桶/日，伊拉克产量环比减少12万桶/日至426万桶/日，仍高于目标产量36万桶/日。俄罗斯9月产量911万桶/日，高于目标产量14万桶/日。 在10月2日的JMMC会议上，OPEC+维持前期的产量政策，再次强调了合规和补偿减产的重要性，后期仍需重点关注伊拉克、哈萨克斯坦及俄罗斯等国产量情况。 但随着经济前景脆弱背景下油价走低，石油交易员对于OPEC+是否会在12月按计划增产的看法存在分歧。在30名调查受访者中，16人预计OPEC+将选择推迟增产。 三、美国原油仍温和增产 2024年10月18日当周，美国原油周度产量1350万桶/日，较四周前环比增加了30万桶/日；7月月度产量1320.5万桶/日；10月25日当周，美国石油钻井机数环比减少2座至480座，较一个月前增加1座。 10月全球油品消费逐渐转淡，进入11月之后，全球消费仍较为疲软，预计12月消费会有好转。 美国9月初汽油消费旺季结束，10月整体消费逐渐转淡。10月18日当周，美国周度油品消费环比减少44.6万桶/日至2069.7万桶/日，汽油消费环比增加21.8万桶/日至883.8万桶/日，馏分油隐含消费环比减少8.1万桶/日至413.1万桶/日。但是，9月初至10月18日当周期间，美国汽油消费尚可，平均消费887万桶/日，同比去年同期增加34万桶/日；航煤消费168万桶/日，同比增加5万桶/日。汽柴油裂解价差偏弱震荡。11月美国消费仍较为低迷，预计进入12月后会有一定的改善。 中国方面，9月数据仍较为疲软。9月原油进口量4549万吨或1111万桶/日，环比减少7.35%，同比减少0.5%；1-9月累计进口原油4.12亿吨，同比减少2.8%。9月原油加工量5872.7万吨，环比减少0.58%，同比减少7.69%。1-9月原油加工量5.31亿吨，同比减少1.6%。成品油出口方面，汽油9月出口量73万吨，1-9月累计出口量721万吨，同比减少26.9%；柴油9月出口量35万吨，1-9月累计出口量706万吨，同比减少34.9%；航煤9月出口量162万吨，1-9月累计出口量1459万吨，同比增加30.4%。9月成品油共出口量270万吨，1-9月累计出口量2886万吨，同比减少9.5%。 根据隆众资讯数据，10月24日当周，主营炼厂常减压产能利用率为73.92%，环比下跌1.1%，同比低5.5%，独立炼厂常减压产能利用率为60.9%，环比上涨0.05%。终端油品需求，汽油需求进一步下滑，柴油有一定刚需支撑。 印度方面，9月油品消费1791.6万吨，同比减少1.63%，环比减少2.67%；汽油消费314.9万吨，同比增加2.96%，环比减少6.29%；柴油消费637.3万吨，同比减少1.85%，环比减少1.99%；航煤消费72.6万吨，同比增加10.44%，环比减少0.79%。由于节假日和秋收，印度从10月起，柴油消费将有所增加。据三大主营炼厂销售商称，10月上半月柴油消费同比减少5%，但环比增加18%；汽油和航煤消费同比均有所增加。 五、库存仍偏低 六、后市展望 基本面方面，供需仍偏弱。需求端，11月全球需求环比继续走弱，预计随着气温进一步下降，12月消费会有一定的好转。供应端，根据前期会议政策，OPEC+将于12月开始逐步退出自愿减产，12月增产18万桶/日。美国原油仍将缓慢增加。宏观方面，近期美国经济数据表现较好，或影响后期降息节奏。美国大选临近，特朗普大概率胜选，其当选对油价来说偏空。因此，油价偏弱运行，但需关注宏观地缘消息带来的扰动。 分析师（原油沥青）：严丽丽 从业资格号：F3030757 投资咨询号：Z0015062 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ，但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。