钴锂月报：现货偏弱运行 需关注期货减仓对盘面扰动

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 碳酸锂期货：截至5月31日收盘，主力合约2407收于104850元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳1050元/吨，期货价格5月内下跌5.92%，月碳酸锂整体震荡下跌。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 持仓及仓单方面：5月31日，碳酸锂期货主力合约成交量为102574手，持仓量为161329手，较前一交易日减少1113手。5月31日，所有合约总持仓290748手，较前一交易日增加427手，成交量小幅上升，整体投机度为0.97。截至5月31日，碳酸锂仓单量当日总计24996手。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 碳酸锂现货：根据SMM数据，5月31日电池级碳酸锂报价为10.59万元/吨，工业级碳酸锂报价10.21万元/吨，现货价格走跌。锂矿价格随着锂盐价格小幅回落，上游仍有挺价惜售行为，但下游企业仅刚需购买，不愿意为高价锂买单。随着环保影响减弱，消费端增速放缓，且仓单及库存压力较大，现货价格或偏弱运行。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 政策方面：近期国内外政策对市场也存在一定影响，海外对中国新能源汽车及电池有一定制裁，目前美国已增加关税，但由于出口至美国新能源汽车较少，电池也主要以储能为主，因此短期影响有限，但需要关注后续欧州是否会有所跟进。国内近期出台相关宏观政策较多，主要在刺激终端消费及控制产业链无序扩张方面，短期来看影响有限，需跟进政策推进后实际影响。 联系人 核心观点 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 ■2024年5月产业链各环节情况梳理 原料端：本月，原矿端锂矿价格小幅回落，回收端原料黑粉价格持续高位，生产压力仍较大。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 供应端：碳酸锂的整体产量较上月增加10048吨，环保问题影响逐渐减弱，部分江西锂盐厂开始复工，碳酸锂，氢氧化锂等材料开工率较上月均有明显上升，产量增加。天气回暖，盐湖地区产量上升，导致短期内碳酸锂现货偏宽松，原料进口锂矿供应充足，外购锂矿存有一定利润。但上游厂家看涨情绪较为浓厚，捂盘惜售，回收厂家低价回收想法难以实现，盈利微薄。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费端：消费端5月排产环比恢复情况较上月有所衰退，下游需求环比有所下降，盐厂挺价情绪浓厚，贸易商捂货惜售，碳酸锂价格相对较高，市场竞争激烈，采购商接单意愿不足，市场观望情绪浓厚，对外采购量减少，多为长单，中小企业多刚需采购。 成本端：锂矿端成本对不同企业的不同工艺来说略有不同，云母价格下降，外购矿企 业生产成本小幅减少，本月盐湖自有矿生产企业利润较好。 库存端：本月工厂库存小幅增加，价格下跌导致盐厂惜货情绪浓厚，目前总库存仍较高，但库存主要集中在中间贸易环节与上游，下游库存相对较少。 市场价格方面：5月，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）的市场主流成交价格10.1-10.4万元/吨之间，均价水平跌至10.25万元/吨，较上月价格下跌0.7万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在10.4-10.8万元/吨，均价跌至10.6万元/吨，较上月价格下跌0.6万元/吨。工碳与电碳的价差小幅扩大，工碳供应压力在需求转弱情况下稍有缓解。5月下旬价格在经历月初的大幅下跌后逐渐在低位震荡稳定，期现及贸易商多表示收货及出货较为困难。盐厂看涨挺价情绪较高，贸易商有所惜售，合适价格的流通现货比较偏紧。主要受供应端扰动及资金情绪影响。随着时间延续，前期国内碳酸锂现货市场流动性紧缺的情况缓解。 对于氢氧化锂，电池级氢氧化锂市场均价水平涨至10.125万元/吨，工业级氢氧化锂均价水平涨至8.9万元/吨，较上月基本持稳。5月氢氧化锂产量2.8万吨，较4月增加2829吨，2024年5月，中国氢氧化锂出口量为1.08万吨，同比增加7.25%。预计6月需求略有回暖，但供强需弱的态势没有改变，需持续关注江西环保影响及下游排产情况。 策略 综合来看，应端扰动逐渐减弱，消费端增速逐渐放缓，供应过剩情况仍在，仓单及总库存压力较大，节后补库结束后，整体或偏弱运行，建议逢高卖出套保。当前2407合约持仓量仍然较大，需关注后续减仓对盘面影响。 钴：供应方面，5月国内四氧化三钴产量较上月增加，开工率同步上调，硫酸钴产量较上月减少，开工率同步下调。月下旬钴盐市场行情受电钴价格上涨影响，下游入市询盘氛围有所好转，且压价情绪有所减弱，成交中心上移。 消费方面，目前消费市场进入淡季，多低价出货。市场成交平淡，新增订单有限且多集中在头部企业，预计6月消费市场依旧平淡。 成本方面，5月硫酸钴成本压力仍存，硫酸钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求，需求回复还需要时间。 库存方面，5月四氧化三钴，硫酸钴厂家库存压力仍存，企业多按需买货。 市场价格方面，5月份价格走弱，月四氧化三钴市场月均价为12.78万元/吨，较上月均价下跌0.37万元/吨，跌幅2.81%；本月硫酸钴市场月均价为3.08万元/吨，较上月均价下跌0.11万元/吨，跌幅3.45%。钴盐市场国际走势震荡走跌，部分商家低价询盘，预计6月钴市依旧低迷。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■风险点 1、原料供应及价格波动，2、碳酸锂高库存风险，3、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变，4、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量，5、下游电池端成本压力较大，压价行为持续存在，6、总持仓仍较大，需注意减仓风险。 目录 策略摘要......................................................................................................................................................................................1价格综述......................................................................................................................................................................................7市场展望......................................................................................................................................................................................7供应端情况................................................................................................................................................................................11中国生产成本及利润.........................................................................................................................................................13进出口端....................................................................................................................................................................................14消费端.......................................................................................................................................................................................16锂消费...............................................................................................................................................................................16钴消费...............................................................................................................................................................................20供需平衡表................................................................................................................................................................................22库存...........................................................................................................................................................................................24 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨............................................................................................8图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨..............................................................................................8图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................8图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.....................................................................................