锂钴周报：受供应端复产影响，盘面偏弱运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锂期货：碳酸锂期货本周经历下跌行情，主力合约2505本周五收于77800元/吨，本周跌幅为0.4%，持仓量为237903手。根据SMM数据，周五电池级现货均价7.73万元/吨，较前一周下跌0.6%，工业级现货均价7.41万元/吨，较上周下跌0.6%，目前期货升水电碳500元/吨。截至本周五，主力合约2505持仓为237903手，较前一交易日减少7965手，所有合约总持仓381758手，较前一交易日减少10601手。截至本周五，碳酸锂当日仓单48387手，较前日增加5手。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从供应端：据市场人士调研称，检查节后可能从锂矿端扩大至冶炼端，但经过去年的环保检查后，中大型的锂盐厂环保上都已达标，而非主流产能占比已较小，对供应的实际影响可能有限；由于头部企业矿-盐端逐步复产，供应端增加明显，国内碳酸锂产量环比稳中小增；同时智利发往中国碳酸锂保持较高水平，导致情绪偏弱，短期内碳酸锂现货价格重心下移。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 成本端：尽管价格下跌，海外锂矿项目推进数量仍大，叠加对原料需求旺盛使得矿山复产增量较大，成本支撑有所下移。 从库存端来看，根据SMM最新统计数据，现货库存为10.77万吨，其中冶炼厂库存为3.70万吨，下游库存为3.19万吨，其他库存为3.88万吨。较上周减少822吨。阶段性供弱需强格局刺激库存去化，不过总量仍超10万吨，随着供应增加，预计库存转为累库。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 从需求看，2025年以旧换新补贴政策延续，叠加高压实铁锂供不应求，头部企业新投产能爬坡增量较大；正极厂在手订单仍然较多，节后需求仍有韧性，需求仍表现较好。 从利润看，外采原料成本基本在碳酸锂价格之上，锂价波动情况下，利润普遍有限，部分企业选择高位套保锁住利润。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 综合来看，随着供应增加，上方压力再次出现，但消费端表现仍较好，盘面短期上有顶下有底，8万上方套保压力大，7万附近有较强支撑，盘面或围绕7.5万附近宽幅震荡，或可考虑卖出宽跨式期权。 氢氧化锂：本周氢氧化锂产量3895吨，较上周减少35吨，本周氢氧化锂价格弱势波动，虽现货供应充足，但是缺乏足够利好因素推动其价格上涨。 成本方面：据百川报道，本周国内锂矿市场价格呈波动趋势。其中，进口锂辉石原矿市场均价685元/吨度；非洲SC5%市场均价为568美元/吨；澳洲6%锂辉石CIF市场均价在870-920美元/吨。近期锂盐厂询货积极，合适价位锂矿现货难寻。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7.35-7.55万元/吨，市场均价7.45万元/吨，较上周下跌1.32%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.6-7.8万元/吨，市场均价为7.7万元/吨，较上周下跌1.28%。 观点 综合来看，随着供应增加，上方压力再次出现，但消费端表现仍较好，盘面短期上有顶下有底，8万上方套保压力大，7万附近有较强支撑，盘面或围绕7.5万附近宽幅震荡，或可考虑卖出宽跨式期权。 策略 区间操作2503与2504反套可卖出宽跨式期权 钴：供应方面，据百川数据显示，本周国内四氧化三钴产量预计2080吨，较上周产量减少20吨，开工率同步下调。本周国内硫酸钴产量预计700金属吨，较上周产量减少35吨，开工率同步下调。周内国际钴市场继续呈现疲软态势，需求增长乏力，未能给国内市场带来积极的影响。 消费方面，节后数码市场需求减弱，需求回升乏力。 成本方面，据百川消息，本周四氧化三钴成本震荡整理，国际市场报价小幅下行，截至目前标准级钴报价9.65-11.00美元/磅，合金级钴报价12.50-14.15美元/磅。原料系数下调至59.5%-60.5%，国内生产成本压力仍存。周内厂家利润仍不及预期，恢复还需时间。，国内生产成本压力仍存。 库存方面：本周四氧化三钴厂家库存压力仍存，供过于求格局并未改变。终端需求依然萎靡，下游接货谨慎，对高价货源接受度不高。 市场价格方面，据百川盈孚统计四氧化三钴市场报价为11.0-11.3万元/吨，均价为11.2万元/吨，较上周同期均价减少0.05万元/吨，开工率同步下调。硫酸钴价格2.60-2.70万元/吨，均价2.65万元/吨，较上周同期均价下跌0.025万元/吨。氯化钴市场报价为3.22-3.30万元/吨，均价为3.26万元/吨，较上周同期减少0.015万元/吨。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格将小幅下调。 风险点 1、矿端实际复产情况，2、进口端稳定性，3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量，4、需持续关注澳矿出货预期、江西环保影响及下游排产情况，5、政策端扰动，6、宏观情绪影响。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1钴锂周度数据汇总............................................................................................................................................................................6钴锂价格............................................................................................................................................................................................7钴锂供应..........................................................................................................................................................................................10钴锂消费...........................................................................................................................................................................................11钴锂库存..........................................................................................................................................................................................16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................7图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................................7图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................7图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.............................................................................................7图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................7图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨......................................................................................................................................................8图8:镍豆价格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................................8图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨......................................................................................................................................................8图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................8图11:金属锂价格丨单位：元/吨.....................................................................................................