月报 | 新湖能源(原油)4月报:油价交易核心仍在宏观地缘

一、行情回顾
3月油价主要受宏观地缘因素影响，先抑后扬。月初因OPEC+增产、美国加征关税及俄乌冲突缓和预期下跌，Brent跌破70美元/桶；中下旬因地缘冲突升级（美国打击胡塞武装、对伊朗和委内瑞拉制裁）反弹。俄乌冲突有望缓和但仍存变数，中东局势暂稳但伊朗风险持续关注。美国经济数据显示放缓迹象，美联储维持利率不变但下调经济增速预测。OPEC+4月起逐步复产，月增12.2万桶/日，同时七个国家发布补偿减产计划，月减18.9-43.5万桶至2026年6月。全球消费进入淡季，美国汽油消费环比增加，中国炼厂检修开工率偏低，印度消费同比减少。

二、OPEC+4月复产
OPEC2月产量环比增15.4万桶/日至2686万桶/日，主要来自伊朗、尼日利亚和阿联酋；OPEC+2月产量环比增36.3万桶/日至4101.1万桶/日，哈萨克斯坦超产显著。3月OPEC+会议决定4月起逐步复产220万桶/日（月增12.2万桶/日），或受特朗普施压影响。同时，俄罗斯等七国发布补偿减产计划，月减18.9-43.5万桶，市场反应平淡。

三、美国页岩油温和增长
美国原油产量周增7.2万桶/日至1357.4万桶/日，月增9.5万桶/日；钻井机数基本稳定。达拉斯联储报告显示，WTI油价需65美元/桶才能满足钻探盈利，较去年上升，地区差异明显。现有油井运营成本平均41美元/桶，高于去年。

四、4月美国汽油消费有望小幅增加
全球石油消费进入淡季，美国6-8月汽油消费旺季前，3月汽油消费环比增2.4万桶/日，同比增2.4万桶/日；航煤消费同比增10万桶/日。中国1-2月原油进口降5.03%，加工量增2.1%；成品油出口同比减少。3月炼厂开工率偏低，柴油需求缓慢增加。印度2月油品消费同比降5.45%，但3月前15天汽油消费同比增3.6%。

五、二季度供需紧平衡
（正文未详细展开，但隐含4月供需平衡偏紧。）

六、后市展望
短期油价核心逻辑仍为宏观地缘，关注俄乌冲突、伊朗制裁及关税政策。需求端美国汽油消费增加，中国炼厂检修压制柴油需求；供应端OPEC+增产，美国页岩油增速缓慢。