月报 | 新湖能源(碳酸锂)11月报:短期需求韧性尚存,中期仍为偏弱格局

10月碳酸锂期货先抑后扬，主力合约由2411切换至2501，主连月度下跌7.02%，月末主力LC2501报收于74850元/吨，持仓量23.5万手。钢联电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价月度-4.58%、-4.7%至7.3、7.1万元/吨。 国庆节后宏观情绪有所降温，国内政策出台有所不及预期，市场风险偏好有所下降，叠加基本面整体仍为偏弱格局以及下游对后市维持悲观预期，碳酸锂期价自月初起开始下挫，再创历史新低（主力68250元/吨），后市场开始博弈交割月前投机资金减仓行为，期市波动加剧，受11月下游正极排产超此前市场预期，市场情绪有所回暖，锂价获一定支撑，有所上行。 从基本面来看，9月锂矿进口供应减量较多，国内锂矿现货偏紧。9月碳酸锂进口环比有所降低，但根据10月智利发运数据，预计10月进口仍维持高位。9月国内产量由于部分厂商停检修环比有所减少，后减停产规模未进一步扩大，国庆节前未公告停产检修的冶炼厂在假期内正常开工，10月国内碳酸锂产量预计环比微增。现阶段供应端整体压力仍较大。需求侧下游节前备货较为充足，月内整体维持刚需采买，中下旬磷酸铁锂需求向好，11月排产或好于预期，终端储能需求向好。月内SMM周度碳酸锂样本库存延续去库，但绝对值仍在高位。现阶段基本面矛盾不大，预计短期锂价维持震荡。 二、供给分析 1.原料端：锂辉石精矿价格延续下跌 锂矿端方面，截至10月31日，钢联锂辉石精矿（6%，CIF中国）中间价报760美元/吨，月度下跌3.18%。成本端来看，截至10月28日，SMM外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产碳酸锂现金成本约为73481元/吨，月度环比下跌2.33%；SMM外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产碳酸锂现金成本约为74040元/吨，月度环比下跌4.92%。锂精矿进口来看，根据海关总署数据，9月中国锂精矿进口总量为37.71万吨，同比-25%，环比-23%。 回收料方面SMM 9月中国废旧锂电回收总量为20787吨，同比减少48%，环比增加14%，其中磷酸铁锂废料占比53%，三元废料占比45%。 2.冶炼端：9月碳酸锂产量环比微降，进口量环比降低 根据SMM数据，9月碳酸锂产量57520吨，环比减少6.2%，同比增长37.9%，其中电池级占比67%，工业级占比33%。分原料看，锂辉石料生产碳酸锂28150吨，环比减少3%；锂云母料生产碳酸锂11370吨，环比减少22%；盐湖料生产碳酸锂12240吨，环比减少5%；回收料生产碳酸锂5760吨，环比增加21%。SMM10月碳酸锂产量预测为58000吨。 从碳酸锂进口来看，据海关数据，2024年9月中国碳酸锂进口数量为1.63万吨，环比减少8%，同比增加19%。其中从智利进口1.39万吨，环比增加7%，同比增加28%。自阿根廷进口2026吨，环比减少55%，同比减少24%。 三、需求分析 1.正极材料需求：10月正极排产略不及预期，11月铁锂排产向好 根据SMM数据，10月份三元材料产量预估5.52万吨，同比减少1.48%，环比减少3.61%；磷酸铁锂产量预估25.13万吨，同比增长98%，环比基本持平；钴酸锂产量预估7900吨，同比增长1%，环比减少10%。 中汽协数据显示，9月，新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.69%和42.37%。10月29日，欧委会仍然发布“对原产于中国新型纯电动乘用车征收最终反补贴税”实施条例，决定对从中国进口的纯电动汽车征收7.8%-35.3%的额外反补贴税，并于当地时间10月30日施行。 据动力电池创新联盟数据，9月，我国动力和其他电池合计产量为111.3GWh，环比增长9.9%，同比增长43.3%。9月，我国动力电池装车量54.5GWh，环比增长15.5%，同比增长49.6%。其中三元电池装车量13.1GWh，占总装车量24.1%，环比增长8.2%，同比增长7.4%；磷酸铁锂电池装车量41.3GWh，占总装车量75.8%，环比增长18.0%，同比增长70.9%。 万德储能指数10月上涨0.77%。根据中关村储能产业技术联盟，9月，国内新增投运新型储能项目规模共计0.79GW/2.38GWh，同比-44%/-19%，环比下降57%。其中表前新增装机0.66GW/2.07GWh，功率规模环比下降62%，用户侧新增装机规模环比增长7%。 四、库存分析 截至10月24日，SMM碳酸锂冶炼厂库存为45984吨（月度环比-7.55%），下游为31939吨（月度环比-8.22%），其他38613吨（月度环比-3.6%），合计116536吨（月度环比-6.47%）。SMM总库存延续去库，但绝对量仍较高。 截至10月31日，广期所碳酸锂仓单量为44852手，11合约持仓量为26370手。 五、结论与观点 前主力11合约平稳进入交割月，后交易重心预计将重回基本面。11月初国内外宏观事件较多，或对市场风险偏好产生一定影响。从基本面来看，现阶段现货交投情绪平平，供应端大规模减量尚未出现，整体供应压力仍存。下游铁锂需求向好，现阶段生产多优先使用长协及库存，对碳酸锂原料仍维持刚需采买，后续可继续关注下游补库情况；电池厂排产有所超预期，订单呈现向头部集中态势。库存端累库拐点尚未出现，后续可继续关注。 短期基本面受需求侧韧性影响，对锂价有一定支撑。但鉴于随着下半年旺季逐渐进入尾声，供需转弱趋势将渐显，中期确定性过剩格局未有改变，仍以偏弱思路对待。 风险因素： 1.资金驱动。 2.供应端扰动。 4.新能源政策。 分析师：赵歆怡（碳酸锂）从业资格号：F03123556投资咨询号：Z0019881电邮：zhaoxinyi@xhqh.net.cn审核人：严丽丽 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ，但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。