能源化工策略日报（PTA）：中期偏弱格局不变 短期有休整需求

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 ACP谈判成功 市场或稍转弱 2015-5-4 PTA装置重启 紧张格局有所缓解 2015-4-27 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2015-05-26 中期偏弱格局不变 短期有休整需求 策略摘要 行情回顾： 上一交易日PTA价格先抑后扬。主力合约1509日盘低开低走收盘于5000，夜盘低位反弹收盘5096，结算价涨74幅度1.47%，夜间成交91.19万手，全天持仓增加近3万手至131.48万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东现货价格大幅下挫，报盘在4900元/吨或偏内，送到成交在4850-4870元/吨。逸盛石化5月21日主港自提现款现货价格为5050（+0）元/吨。 韩国S－oil于3月初检修的一套100万吨PX装置计划于5月底重启。HCP于4月底检修的120万吨PX装置计划6月初重启。 扬子石化一套于4月21日停车的60万吨PTA装置昨日起正式重启。 亚洲PX上一交易日价格下跌16.5美元/吨在898美元/吨FOB韩国及919美元/吨CFR中国，在800元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约5395元/吨。 投资逻辑： 品种整体：我们延续认为当前开工率已能满足聚酯需求，翔鹭石化装置重启届时很可能成为压死骆驼的最后一根稻草。在供需面逐渐转向供给宽裕后，成本端对PX与原油的博弈仍在继续，PX装置重启，维持对PX端转弱的判断。中期偏空观点不变，但短期PTA价格大幅下挫后，在5000附近有修整需求。 交割月合约：1506合约几乎无成交，仓单回流现货市场有限。 期现：目前现货对09合约贴水150元/吨。 跨期：9-1跨月价差呈现远月升148元/吨，近期可能继续扩大。 流动性：09合约持仓小幅增加，总持仓处于近期中等略偏低水平。 投资建议： 9-1反套续持，目标180一线，激进投资者解除1601多单后续持1509空单。 风险提示： 原油价格波动，PTA装置停车。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年5月26日 2 / 6 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA16015262561.08%142320-5012TA15055340480.91%109698TA15095134681.34%12839661036期货市场价格类型价差说明2015/ 5/ 252015/ 5/ 22日涨跌期现价差华东现货-主力合约-150-1599TA1509-TA1601-148-128-20TA1601-TA1605-106-78-28跨市场价差华东现货-CFR中国完税-820-811-9跨期价差期货市场价差 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 460 0470 0480 0490 0500 0510 0520 0530 0540 0TA506 .CZCTA507 .CZCTA508 .CZCTA509 .CZCTA510 .CZCTA511 .CZCTA512 .CZCTA601 .CZCTA602 .CZCTA603 .CZCTA604 .CZCTA605 .CZC -400-300-200-1000100200300400500600400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 0201 5/0 4/2 7201 5/0 3/2 7201 5/0 2/2 7201 5/0 1/2 3201 4/1 2/2 4201 4/1 1/2 6201 4/1 0/2 9201 4/0 9/2 4201 4/0 8/2 6201 4/0 7/2 9201 4/0 7/0 1201 4/0 6/0 3201 4/0 5/0 5201 4/0 4/0 4201 4/0 3/0 7201 4/0 2/0 8201 4/0 1/0 3201 3/1 2/0 5期现价差P TA:华东:元/吨期货指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 -200-1000100200300400500600700201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 29-11-55-9 -100 0-800-600-400-2000200400600400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 0850 0201 5/0 5/0 5201 5/0 4/1 3201 5/0 3/2 0201 5/0 2/2 7201 5/0 1/3 0201 5/0 1/0 9201 4/1 2/1 7201 4/1 1/2 6201 4/1 1/0 5201 4/1 0/1 5201 4/0 9/1 7201 4/0 8/2 6201 4/0 8/0 5201 4/0 7/1 5201 4/0 6/2 4201 4/0 6/0 3201 4/0 5/1 2201 4/0 4/1 8进口盈亏:元/吨P TA:华东:元/吨CFR中国进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年5月26日 3 / 6 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 0500 000100 0000150 0000200 0000250 0000300 0000350 0000400 0000450 0000201 4/0 7/1 0201 4/0 7/2 4201 4/0 8/0 7201 4/0 8/2 1201 4/0 9/0 4201 4/0 9/1 8201 4/1 0/0 2201 4/1 0/1 6201 4/1 0/3 0201 4/1 1/1 3201 4/1 1/2 7201 4/1 2/1 1201 4/1 2/2 5201 5/0 1/0 8201 5/0 1/2 2201 5/0 2/0 5持仓量成交量 0500 00100 000150 000200 000250 000300 000350 000400 000450 000500 000-700 00-600 00-500 00-400 00-300 00-200 00-100 000100 00200 00300 00400 00201 4/0 9/0 3201 4/0 9/1 7201 4/1 0/0 1201 4/1 0/1 5201 4/1 0/2 9201 4/1 1/1 2201 4/1 1/2 6201 4/1 2/1 0201 4/1 2/2 4201 5/0 1/0 7201 5/0 1/2 1净持仓（左轴）多单量（右轴）空单量（右轴） 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： PTA即期生产利润 单位：元/吨 图 8： PTA结算价利润 单位：元/吨 -150 0-100 0-5000500100 0201 3/1 2/0 2201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 3/0 2华东P TA现货盈亏上月PX均价计华东P TA盈亏 -100 0-5000500100 0201 3/1 1/0 1201 3/1 2/0 1201 4/0 1/0 1201 4/0 2/0 1201 4/0 3/0 1201 4/0 4/0 1201 4/0 5/0 1201 4/0 6/0 1201 4/0 7/0 1201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1上月ACP计国内P TA结算盈亏上月亚洲PX均价计国内P TA结算盈亏国内PX结算价计国内P TA结算盈亏 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX现货价格 单位：美元/吨 图 10： 亚洲石脑油-PX价差 美元/吨 600700800900100 0110 0120 0130 0140 0150 01