飓风导致美非农爆冷，维持年内降息50bp判断

事件概述

2024年10月美国新增季调非农就业人数为1.2万人，大幅低于市场预期的10万人；9月和8月新增就业人数合计下调11.2万人。失业率为4.1%，与上月持平；劳动参与率小幅下降至62.6%。平均时薪同比上涨4%，环比上涨0.4%。

核心观点

1. 劳动力市场降温：10月就业数据显著低于预期，主要受飓风冲击和波音罢工影响。尽管如此，美国劳动力市场仍处于温和下行趋势，但劳工部频繁下调数据降低了其可信度。
2. 分项数据分析：服务业新增就业仅9000人，主要来自教育保健和政府部门；商业服务业、零售业、住宿餐饮业等出现负增长。职位空缺率连续6个月跌破5%，金融业外多数行业空缺率下降，高薪行业就业改善而中低端行业恶化。
3. 疫情后就业恢复情况：整体就业人数已恢复至疫情前水平，仅采矿业存在7%缺口。

研究结论

1. 货币政策预期：市场对10月就业数据反应平淡，CME交易所预测美联储11月降息概率为99%。维持年内降息2次的判断，11月和12月各降息25bp，全年降息100bp，明年降息幅度预计100-150bp。
2. 大类资产走势：
   • 美股高位震荡加剧，进入选举周后波动可能加剧。
   • 美元指数中期维持100-105区间震荡。
   • 十年期美债收益率短期维持在4%以上，中期回到3.5-4%区间。
   • 黄金价格继续维持2500美元/盎司以上高位震荡。

资料来源

Wind、致富研究院