7月美国新增非农就业-2.3万,低于预期的8.0万,前两个月累计下修10.3万;7月失业率、劳动参与率均超预期下行0.1pp分别至4.1%、61.4%。分行业看,私人部门新增就业持平,商品部门延续回升,而服务部门小幅回落,地方政府就业走弱。美国新增非农的回落主要来自地方政府教育就业,而移民就业较多的休闲酒店、医疗保健与社会救助也偏弱。向前看,7月弱非农使得联储加息压力有明显缓解,但考虑到失业率位于低位,且通胀风险仍然存在,我们仍维持联储年内可能需要加息的判断。