7月美国非农数据解读：政府就业被高估

核心观点

• 新增非农就业遭大幅下修：7月新增非农就业录得7.3万人，但5月和6月数据被合计下修25.8万人，显示就业水平存在高估，其中政府部门是被高估的主要行业。
• 就业市场广泛降温：7月失业率上行至4.2%，U6失业率反弹至7.9%，劳动参与率降至62.2%，录得2023年初以来新低，显示劳动力市场趋弱。
• 新增非农就业回升但前值被下修：7月新增非农就业人数较6月回升至7.3万人，但6月和5月数据被大幅下修，企业端招聘水平被高估。
• 政府就业被高估：7月政府新增就业减少1万人，且前值被大幅下修，5月和6月合计下修11.9万人。
• 失业率上升：7月失业率小幅上升0.1个百分点至4.2%，U6失业率上行0.2个百分点至7.9%，就业市场广泛降温。
• 工资增速保持平稳：7月非农就业平均时薪环比增速上升至0.3%，同比增速略升至3.9%，但长期趋势显示工资增速放缓。
• 9月降息预期升温：7月疲弱的就业数据引发降息预期升温，市场预期美联储9月降息概率从40%升至80%，年内降息次数从1.3次回升至2.2次。

关键数据

• 7月新增非农就业：7.3万人
• 5月和6月新增非农就业下修：合计25.8万人
• 5月和6月政府就业下修：合计11.9万人
• 7月失业率：4.2%
• 7月U6失业率：7.9%
• 7月劳动参与率：62.2%
• 7月非农就业平均时薪环比增速：0.3%
• 7月非农就业平均时薪同比增速：3.9%
• 6月平均工作时长：34.2小时

研究结论

• 就业市场降温：随着失业人数上升和劳动参与率下降，就业市场仍在降温。
• 劳动力供需趋于平衡：6月职位空缺数降至744万人，职位空缺率下降至4.4%，劳动力供需缺口基本达到疫情前水平。
• 薪资增速放缓：随着薪资增速放缓，居民收入增速趋弱，或对消费有所拖累。
• 降息预期升温：疲弱的就业数据引发降息预期升温，市场预期美联储9月降息概率升至80%，年内降息次数回升至2.2次。