10月全球投资十大主线

十张图速览全球资产脉络

1. 美联储降息后美债收益率上行幅度达过去30年来的最高水平：美联储降息后，10年期和2年期美债收益率上行幅度超过1995年7月6日美联储首次降息30个交易日内美债利率的上行幅度，反映市场对经济衰退风险降低以及美联储可能放缓降息路径的预期，同时也担忧新总统可能推高联邦政府赤字和通胀水平。
2. 剔除美股七巨头的标普500指数的市净率达过去10年来的最高水平：剔除美股七巨头的标普500指数的市净率在2024年10月达到2021年10月的历史高位，尽管市场对美股七巨头涨幅过多有所讨论。
3. 特朗普胜选概率上升推动比特币价格接近历史最高水平：2024年10月，特朗普胜选概率从48%上升到62%，推动比特币价格在10月29日突破72000美元，接近历史最高水平73157美元。
4. 全球基金经理明显增加在新兴市场、股票以及可选消费上的仓位：全球基金经理相比9月增加了在新兴市场、股票以及可选消费上的仓位，同时减少了在债券、必选消费以及现金上的仓位。
5. 美国周期性股以及高收益企业债相对走势显示市场看好经济增长前景：美国周期性股票相对于防御性股票的走势与高收益企业债相对于投资级企业债的走势基本一致，两者从2024年9月10日开始见底回升，反映市场看好美国经济增长前景。
6. 英国小盘股相对大盘股的走势与英镑汇率高度相关：从2016年至今，英国富时小型股指数相对于富时100指数的走势与英镑兑美元汇率密切相关，两者过去一年的相关系数达0.77，反映英国经济基本面。
7. VIX期货投机性净头寸自2019年以来首次转为净多头：标普500指数隐含波动率总体抬升，VIX期货投机性净头寸自2019年以来首次转为净多头，反映市场对美国大选以及美联储议息会议带来的不确定性导致美股市场波动率放大的押注。
8. 过去5年来清洁能源指数跑输传统能源指数：过去5年来标普全球清洁能源指数下跌了53.5%，明显跑输标普全球石油指数，原因包括高利率环境对绿色能源项目融资的压制以及贸易摩擦等因素。
9. 美元兑日元汇率再次突破150关键心理关口：美元兑日元汇率在2024年10月17日再次突破150，原因是美国强劲的消费以及就业数据促使市场减少对美联储降息的押注，以及日元走弱受到新任首相石破茂言论的影响。
10. 美国经济超预期叠加特朗交易推动离岸人民币汇率跌破7.10：2024年10月15日，离岸人民币汇率跌破7.10，主要是市场正在交易美国经济软着陆以及美联储可能放缓降息路径的预期，同时也反映了市场对特朗普胜选后关税风险的担忧。

四个角度看资产

1. 从基本面角度：华创宏观周度经济活动指数回升，铜金比和油价等指标也显示经济活跃程度提升。
2. 从预期面角度：地缘冲突成为最大的尾部风险，根据美银全球基金经理调查报告，40%的基金经理认为美国经济衰退是最大的尾部风险，而到了2024年10月，33%的基金经理认为地缘冲突是最大的尾部风险。
3. 从估值面角度：美股ERP回落到负区间，全球股市股债收益差也显示股票资产相对债券资产更具吸引力。
4. 从情绪面角度：市场情绪指数回升，10月市场情绪指数升至71.27，反映市场情绪有所改善。

附录：全球及国内大类资产表现

提供了10月份全球及国内大类资产表现的图表。