10月全球投资十大主线

十张图速览全球资产脉络

1. 标普500指数表现：截至2025年10月底，标普500指数已连续128个交易日运行于50日移动均线上方，为自2011年以来的最长持续周期。但与200日移动均线的偏离幅度在10%以上，引发市场担忧。
2. 阿根廷中期选举影响：米莱领导的自由前进党在中期选举中取得压倒性胜利，市场担忧缓解，阿根廷股债汇资产大幅上涨。
3. 美国小盘股与信心指数分化：罗素2000指数与标普500指数之比与美国小企业信心指数的相关系数达到0.77，但2024年10月以来两者出现分化，小企业信心指数上升，罗素2000指数却跑输标普500。
4. AI科技股泡沫担忧：54%的全球基金经理认为AI科技股存在泡沫，相比9月份的38%大幅上升；38%的基金经理认为AI科技股不存在泡沫，相比9月份的48%明显回落。
5. 美股七巨头估值溢价：美股“七巨头”相对于标普500指数的远期市盈率溢价持续回升，反映市场对科技巨头增长潜力的乐观预期。
6. 美元指数看涨期权：美元指数3个月风险逆转期权已转为看涨，显示交易员押注美元未来三个月走强。
7. 日本国债收益率曲线：日本央行加息预期升温，日本国债收益率曲线趋平，5年期与30年期国债收益率价差收窄至183个基点。
8. 美联储提前结束缩表：美联储宣布将于12月1日提前结束量化紧缩，因银行体系流动性收紧。
9. 黄金与标普500波动率差：黄金30天历史波动率相较于标普500指数的历史波动率价差突破11个点，达到自2020年以来的最高水平。
10. LME3个月铜价格：中美贸易关系缓和预期升温，LME3个月铜期货价格突破11000美元/吨，创下历史新高。

四个角度看资产

1. 基本面角度：华创宏观周度经济活动指数回落，铜金比作为美债收益率的领先指标上升。
2. 预期面角度：AI科技泡沫首次成为全球基金经理认为的最大尾部风险。
3. 估值面角度：美股ERP持续为负，全球股市股债收益差为负。
4. 情绪面角度：市场情绪指数回落，10年期国债与国开债利差扩大。

附录：全球及国内大类资产表现

• 10月大类资产表现图表。