公司事件点评报告：业绩短期承压，乙醛酸产能利用率提升在望

国林科技2024年前三季度业绩报告显示，公司实现营业收入3.45亿元（同比+31.35%），归母净利润-3533万元（同比-671.86%）。其中Q3单季营业收入1.35亿元（同比+6.24%），归母净利润-1064.83万元（同比-655.79%）。

核心观点

1. 双引擎驱动成长：公司依托“臭氧氧化顺酐法制乙醛酸”技术和半导体装备优势，响应国家绿色化工政策，展现良好发展机遇。乙醛酸产品实现工艺迭代升级，半导体设备已交付客户验证。
2. 乙醛酸业务短期承压但长期可期：当前乙醛酸产能利用率约50%，受前期试生产成本高影响，业绩短期承压。随着销售好转和产能提升，长期增长潜力显著。
3. 费用管控有效，存货跌价影响当期利润：销售/管理/财务/研发费用率同比分别下降/上升/上升/下降，综合费用管控有效；但存货跌价准备约2500万元导致当期利润受阶段性影响。

关键数据

• 2024年前三季度：营收3.45亿元（+31.35%），归母净利-3533万元（-671.86%）。
• Q3单季：营收1.35亿元（+6.24%），归母净利-1064.83万元（-655.79%）。
• 乙醛酸产能利用率：约50%。

盈利预测与评级

• 预测2024-2026年收入分别为5.78、7.58、9.71亿元，EPS分别为-0.07、0.28、0.50元，对应PE为-244.3、59.6、33.7倍。
• 考虑乙醛酸项目风险及传统业务稳健性，维持“买入”评级，看好乙醛酸业务扭亏和半导体设备验证进展。

风险提示
宏观经济环境变化、乙醛酸项目进展不及预期等。