10月纯碱主力期价先抑后扬，整体反弹动能有限，价格重心缓慢上移。供需端依然偏弱，整体宽松格局未改善，持续高库存对盘面压制明显。部分装置减量使负荷环比小幅下移，阶段性供给压力适度缓解，但下游需求持续欠佳，供需同弱导致产业库存再创新高，显示结构性矛盾未化解，后续驱动不足。下游利润部分改善，宏观预期犹存，预估后续价格宽幅震荡概率较大，中期市场仍难改宽松格局，反弹空间和驱动有限。
价差方面，弱现实拖累01&05价差低位运行，高库存压制近月，预估后续延续低位弱势。
现货市场平稳运行，月底区域价格略有回暖。华中地区重质纯碱约1530-1650元/吨，华东地区约1520-1600元/吨，华北地区约1530-1600元/吨。基差方面，华北重碱01合约基差约75元/吨，华中约-75元/吨，月底盘面回升促使01合约基差收窄。价差方面，SA01&05价差延续偏弱运行，约-101元/吨，高库存压制恐维持弱势。
郑商所SA2410合约交割结算价约1456元/吨。SA2409合约交割配对3547手，环比减少1955手，同比增加2449手，增量明显。买卖方席位分布分散，卖方银河期货占比最高约23%，买方永安期货占比最高约37%。
10月纯碱开工缓慢下移，但缩量有限，供给端压力适度缓解。截止10月31日，整体开工率约85.29%（氨碱约83.19%，联碱约82.53%），月均产能利用率约86.95%。检修缩量增加，给予盘面部分支撑，但需求疲弱拖累产业持续累库。11月预期装置整体稳定，部分企业或存减量预期，开工负荷有望窄幅下移，区间85%-86%波动概率较大。
10月产量高位缓慢下滑，绝对量仍较大。截止10月31日，周度产量约71.10万吨（轻质约29.28万吨，重质约41.82万吨），月度产量约320.99万吨。出货量约68.36万吨，整体出货率约96.15%，环比震荡。检修损失量约42.06万吨，后续或存小幅回升预期。
进口量整体偏高，9月压力弱化。1-9月进口约93.22万吨，同比增加约56.62万吨。出口量环比增加，1-9月出口总计约71.73万吨，同比减少56.10万吨。整体看，一季度净进口约31.69万吨，二季度净出口约1.58万吨，三季度净出口约8.61万吨。
10月浮法玻璃日熔量大幅减少，原料消费支撑弱化。截止10月31日，行业平均开工率约79.16%，日产量约15.82万吨。冷修损失量增至约43240吨/日，环比加大。样本企业总库存约5105.8万重箱，折库存天数约23.8天，环比明显下滑。展望11月，产线冷修与点火并存，出货有望继续改善，库存或继续消化，但去库空间或收窄。
10月浮法玻璃市场稳步上扬，下旬部分产线集中放水，多地企业去库带动价格回暖。产业利润明显修复，天然气燃料周均利润约-281.86元/吨，煤制气约10.86元/吨，石油焦约106.71元/吨。光伏玻璃日产平稳运行，但冷修损失量约29395吨/日，再创年内新高。光伏开工环比下滑，开工率约69.91%，负荷下降。下游需求持续疲弱拖累纯碱价格，但下游利润改善或略有支撑，整体需求增量有限。
10月纯碱企业库存继续上扬，市场货源充裕，累库压力加大。截止10月31日，总库存约167.77万吨（轻质约72.46万吨，重质约95.31万吨），环比继续放量，重碱增量更凸显。产业库存绝对量再创新高，对盘面价格形成明显压制。虽装置检修带动开工下移，但需求端支撑乏力，刚需补库为主，部分玻璃产线冷修延续弱现实，累库压力加大。11月库存压力难有明显改善，去库压力犹存。后续装置存检修缩量预期，供给端压力或进一步缓解，但需求疲弱难改，仓单压力预期，继续累库风险较大，压制价格反弹动能。
10月纯碱产业利润低位运行，各工艺不同程度亏损，亏损未进一步扩大。氨碱法理论利润约-116.5元/吨，联碱法（双吨）约-87.9元/吨。高库存压制盘面，但部分装置检修支撑现货，宏观预期提振及下游利润恢复，价格呈现部分抗跌性，亏损未加重。
现阶段高库存无法消化，结构性矛盾未化解，后续驱动不足。下游利润部分改善，宏观预期犹存，预估后续价格偏强震荡运行概率较大，中期市场仍难改宽松格局，反弹空间和驱动有限。价差方面，预估后续纯碱01&05价差恐延续低位弱势运行。
