美容护理行业周报：美妆业绩分化加剧，医美稳健增长

美妆行业整体增速承压，个股业绩分化加剧。2024年前三季度，美妆板块合计营收296.39亿元，同比+4.13%；归母净利润32.18亿元，同比-9.17%；毛利率67.48%，同比+1.84pcts；归母净利率10.86%，同比-1.59pcts；销售费用率44.76%，同比+2.82pcts。单三季度营收84.47亿元，同比-0.56%；归母净利润5.22亿元，同比-43.88%；毛利率67.83%，同比+0.65pcts；归母净利率6.18%，同比-4.77pcts；销售费用率47.63%，同比+3.74pcts。个股方面，珀莱雅、润本股份、丸美股份营收增速超20%，贝泰妮和敷尔佳营收增速超10%；归母净利润方面，珀莱雅、润本股份和丸美股份实现20%以上增长，其他公司出现下滑。

医美行业总体稳健增长，锦波生物和江苏吴中表现亮眼。2024年前三季度，医美行业总体营收112.64亿元，同比+14.17%；归母净利润27.01亿元，同比+26.07%；毛利率67.97%，同比+2.03pcts；归母净利率23.98%，同比+2.26pcts；销售费用率26.50%，同比-1.20pcts。单三季度营收37.04亿元，同比+10.12%；归母净利润8.59亿元，同比+22.22%；毛利率69.71%，同比+3.56pcts；归母净利率23.18%，同比+2.30pcts；销售费用率27.97%，同比-0.74pcts。个股方面，江苏吴中和锦波生物业绩高增，单Q3营收增速分别为9.46%和92.07%，归母净利润增速分别为225%和154%。

投资建议：长期医美渗透率有望继续提升，关注巨子生物、爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药、美丽田园医疗健康、朗姿股份等。化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌有望持续领跑，关注珀莱雅、上美股份、科思股份、润本股份、丸美股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等。风险提示：消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险。