2024年3季度,化妆品和金银珠宝等可选消费环比持续走弱,美护板块和饰品板块年初至今跌幅分别收窄至3.4%和13.0%,跑输沪深300指数。美护板块重仓比例环比下降,个股重仓比例多持平或降低,锦波生物重仓比例环比增加。医美产业链环比逐季放缓,新材料景气度仍更优,锦波生物3季度营收与净利润高增长趋势延续。美妆淡季偏淡,品牌分化加剧,珀莱雅、丸美股份、润本股份营收利润均实现20%+增长,上海家化、华熙生物、贝泰妮等企业受战略/组织/管理调整影响,利润端阶段性承压。珠宝高金价下终端承压,除豫园股份与曼卡龙利润正增长外,其余品牌商均有较大幅度下滑。业绩稳健性角度,医美>美妆>珠宝。短期展望2024Q4-2025Q1,重点关注医美与珠宝终端连锁业态旺季复苏进展,与美妆4季度双十一、双十二、年货节等促销节点品牌商尤其是新品表现情况。基于细分领域景气度、业绩确定性与估值性价比角度,推荐巨子生物、上美股份、珀莱雅、润本股份。