美容护理行业周报：中报分化加剧但需求韧性延续

行业周报|中报分化加剧但需求韧性延续 美护板块本周股价表现较弱，板块景气仍在但个护延续分化。 增持（维持） 本周（2026年8月17日-8月21日），美容护理板块指数周涨跌幅为-2.38%，表现弱于上证指数、深证成指和沪深300（（分别变动-0.56%、-1.81%、-1.01%）。各行业板块横向对比来看，美容护理在31个申万一级行业中排名第24位，处于下游水平。 从板块内个股表现分化特征来看，本周美容护理板块中的个股整体表现呈现分化趋势。 美容护理板块个股（A股）表现分化，本周涨幅居前的为上海家化（+4.2%）、百亚股份（+3.3%）、倍加洁（+2.2%）；跌幅居前的为敷尔佳（-9.4%）、爱美客（-8.4%）、科思股份（-5.1%）。 相关港美股表现方面，本周涨幅居前的为新氧（+2.2%）、完美医疗（+1.9%）、四环医药（+1.7%）；跌幅居前的为上美股份（-17.4%）、逸仙电商（-11.8%）、巨子生物（-5.9%）。 作者 分析师王长龙执业证书编号：S0680525070006邮箱：wangchanglong@gszq.com 7月化妆品社零继续显著跑赢大盘、海外龙头亦呈修复趋势，行业需求韧性仍在，但国内中报进一步验证品牌与经营效率分化，板块已进入更强调产品力、渠道效率与利润兑现的个股精选阶段。 分析师周明蕊执业证书编号：S0680525080003邮箱：zhoumingrui@gszq.com 化妆品社零仍有较强韧性：7月化妆品社零同比+6.8%，在618大促后仍保持较快增长，且显著跑赢社零大盘；1-7月累计同比+6.3%，较整体社零同比+1.2%高5.1pct，显示美妆并非单纯依赖618脉冲，消费韧性仍强。 分析师萧灵执业证书编号：S0680523060002邮箱：xiaoling@gszq.com 26年中报密集披露，个护分化持续：上海家化26H1收入/扣非净利润同比+9%/+59%，聚焦主业，收入结构优化带动盈利修复；敷尔佳26H1收入同比+34%，但扣非净利基本持平；巨子生物26H1收入/经调净利同比-6%/-22%，高基数下业绩有所承压。整体看，行业已从“流量普涨”转向产品力、渠道效率及盈利质量的竞争。 分析师黄振星执业证书编号：S0680525080002邮箱：huangzhenxing@gszq.com 相关研究 1、《美容护理：行业周报|板块分化估值空间仍可观，关注龙头中期业绩》2026-08-162、《美容护理：行业周报|板块个股表现分化，海外龙头财报有所回暖》2026-08-093、《美容护理：行业周报|板块整体表现良好，板块估值修复仍有空间》2026-08-03 海外大牌有所修复：欧莱雅26H1调整后同店销售额同比+6.5%，中国市场表现亮眼；营业利润率21.3%创历史新高；雅诗兰黛26年财年销售额同增5%，其中中国大陆是增速最高的地区，净销售额同比+12%，营业利润同比+92%。 推荐关注： 1）品牌力较为深厚/运营创新能力较强的国货品牌龙头，如珀莱雅/毛戈平/上海家化等； 2）困境反转型公司，仍存在一定预期差，有望实现较强的业绩弹性，如巨子生物/贝泰妮/敷尔佳/青松股份等； 3）中期成长逻辑清晰估值处于底部的细分品牌及制造龙头，可通过产品结构优化或规模效应释放传导成本压力，如百亚股份/登康口腔/诺邦股份等。 风险提示：行业竞争加剧风险；新品研发不及预期风险；获客成本上升风险。 内容目录 1.行业数据........................................................................................................................................................41.1板块表现...............................................................................................................................................41.2个股表现...............................................................................................................................................52.行业动态........................................................................................................................................................62.1重点上市公司公告.................................................................................................................................62.2行业重要新闻........................................................................................................................................7风险提示...........................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：板块指数周度涨跌幅...........................................................................................................................4图表2：申万一级行业指数周度涨跌幅.............................................................................................................4图表3：美容护理板块个股本周涨跌幅.............................................................................................................5图表4：相关港美股本周涨跌幅.......................................................................................................................5 1.行业数据 1.1板块表现 本周（2026.8.17-2026.8.21，下同）板块指数周度涨跌幅如下：➢上证指数、深证成指、沪深300分别变动-0.56%、-1.81%、-1.01%；➢美容护理板块指数变动-2.38%，表现弱于上证指数、沪深300和深证成指。 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：时间范围为2026.8.17-2026.8.21 ➢各行业板块横向对比来看，本周美容护理板块涨跌幅（（-2.38%）在所有申万一级行业中位于下游区间，在31个申万一级行业中排名第24位。 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：时间范围为2026.8.17-2026.8.21 1.2个股表现 美容护理板块个股（（A股）表现方面，本周涨幅居前的为上海家化（（+4.2%）、百亚股份（+3.3%）、倍加洁（（+2.2%）；跌幅居前的为敷尔佳（（-9.4%）、爱美客（（-8.4%）、科思股份（（-5.1%）。从板块内个股表现分化特征来看，本周美容护理板块个股整体表现呈现分化趋势。 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：时间范围为2026.8.17-2026.8.21 相关港美股表现方面，本周涨幅居前的为新氧（（+2.2%）、完美医疗（（+1.9%）、四环医药（（+1.7%）；跌幅居前的为上美股份（（-17.4%）、逸仙电商（（-11.8%）、巨子生物（（-5.9%）。 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：时间范围为2026.8.17-2026.8.21 2.行业动态 2.1重点上市公司公告 【爱美客】：26H1收入12.2亿元（同比-6%），归母净利5.9亿元（同比-25%），扣非归母净利5.3亿元（同比-24%）。其中溶液类产品收入5.9亿元（同比-21%），毛利率93.0%；凝胶类产品收入3.8亿元（同比-23%），毛利率97.5%；冻干粉类产品收入2.1亿元（同比+974%），毛利率86.9%。 发布员工持股计划拟受让回购股份116.6万股，占总股本0.39%；受让价49.29元/股，覆盖不超过189人，包括董高5人（总经理石毅峰、副总经理勾丽娜、副总经理尹永磊、财务负责人张仁朝、董秘李冬梅），5人合计认购29.4万股、占比25%；其余不超过184名中层及核心技术业务人员占75%。 【上海家化】：26H1营收37.9亿元（同比+9%），归母净利3.8亿元（同比+43%），扣非归母净利3.5亿元（同比+59%）。其中26Q2个护营收9.7亿元（同比+21%）；美妆营收5.7亿元（同比+35%）；创新营收1.3亿元（同比-35%）；海外营收3.3亿元（同比-8%）。 公司拟以7000万欧元（以基准日汇率7.93折合约人民币5.55亿元）的价格向SephoraAsia出售公司持有的丝芙兰上海19%的股权和丝芙兰北京19%的股权。本次交易完成后，有利于公司进一步聚焦主营业务，预计将增加公司税后投资收益约人民币4.74亿元（以2026年8月18日汇率测算，未经审计）。 【敷尔佳】：26H1营业总收入11.6亿元（（同比+34%），归母净利润2.6亿元（同比+11%），扣非归母净利润1.7亿元（同比+0.4%）。其中线上收入8.9亿元（（同比+28%）；线下收入2.7亿元（同比+59%）。 【百亚股份】：26H1营收18.70亿元（同比+6.0%），归母净利润1.79亿元（同比-4.8%），其中自由点营收18.18亿元（同比+7.8%），大健康系列同增12.7%。线下营收11.8亿元（同比+4.1%），线上营收6.58亿元（同比+11.2%）。 【润本股份】：26H1营收10.54亿元（（同比+17.7%）；归母净利2.25亿元（（同比+20.0%）。其中驱蚊系列产品营收4.81亿元（（同比+28.2%）；婴童护理系列产品营收4.41亿元（（同比+8.9%）；精油系列产品营收1.03亿元（同比+12.4%）。 【巨子生物】：26H1收入29.2亿元（同比-6%），归母净利9.40亿元（同比-21%），经调净利9.46亿元（同比-22%）。其中①按品牌：可复美收入23.5亿元（同比-8%），占比80%；可丽金收入5.0亿元（同比基本持平），占比17%；②按业务：功效性护肤品收入23.0亿元（同比-5%），占比79%；医疗器械收入6.1亿元（同比-12%），占比21%；③按渠道：线上DTC店铺收入17.8亿元（同比-2%），占比61%；线上面向电商平台收入3.3亿元（同比-14%），占比12%；线下直销收入1.2亿元（同比+4%），占比4%。经销收入6.8亿元（同比-13%），占