【粕类日报】压力阶段性消化 盘面企稳反弹

2024年10月23日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：美豆盘面呈现反弹态势。但整体来看，市场基本面变化不大，随着产地压力的逐步消化，盘面下跌动能有所缩减。气象模型继续显示美国产区天气以偏干燥为主，密西西比河水位继续偏低，预计近期运费价格难以出现明显下行，但收割推进较快，卖压已经有所释放。巴西方面，气象模型较前期略有转干，播种进度较此前有所加快，但进一步利空压力相对有限。Conab预估巴西产量达到1.6605亿吨。在此背景下，大豆供应压力整体表现会比较明显，总体来看在产量仍未明晰前，大豆贴水可能会受到需求国的支撑开始逐步企稳。阿根廷近期压力同样比较明显，由于此前数据显示阿根廷国内压榨开始增加，豆粕豆油出口也随之增加，贴水呈现回落态势，由此可能会对盘面产生一定的冲击。并且近期市场也关注到阿根廷降雨开始有好转迹象。综合来看，随着前期下跌对于产区供应压力的体现，进一步下跌空间可能会相对受限，但在全球大豆维持高供应的背景下，预计反弹空间也相对比较有限。 豆粕：国内豆粕单边也整体以偏反弹为主，但月间价差出现回落，豆粕单边的反弹主要因为外盘带动所致，加之近期贴水也呈现走强态势，月间价差的回落主要受到消息面的影响所致，美国限制对中国光伏产品加征关税导致01合约出现减仓，但整体来看，后续仍然存在变数，且基本面有支撑，月差深跌空间或有限。国内现货方面整体变化不大，市场销售较多，供应宽松，各地现货基差均呈现回落态势。当前国内豆粕基本面仍然比较一般，数据显示，截止10月18日当周，油厂大豆压榨量205.96万吨，开机率59%。同时，国内大豆库存602.95万吨，较上周减少67.05万吨，减幅10.01%，同比去年增加195.22万吨，增幅47.88%。 豆粕库存93.72万吨，较上周减少7.92万吨，减幅7.79%，同比去年增加11.43万吨，增幅13.89%。国内油厂后续压榨量可能会继续增加，而下游当前买货并不积极，油厂近期成交也有所放缓，整体来看，近期买船相对偏慢，但由于压榨利润状况良好，时间较长，因此难以构成直接矛盾。在此背景下，豆粕缺乏强驱动，外部市场的反弹可能会对豆粕有拉动，但持续性仍然有待观察。 菜粕：菜粕今日波幅较大，同时价差变化也相对较大。今日菜粕方便变化仍然主要集中在消息面，因加拿大确认对中国钢铝制品加征关税，菜粕空头出现大幅减仓。但国内基本面来看，基差仍以偏弱运行为主，基本面上，菜籽菜粕市场仍然以供需偏宽松为主，数据显示，截止10月12日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存75.7万吨，环比上周增加22.25万吨；菜粕库存6.12万吨，环比减少0.32万吨。关于消息面的变化，我们认为这主要是市场对前期加拿大对中国附加税增加免除条件引发市场过度解读所致，因此，后续影响仍然存在，菜粕不宜太过悲观，而近期偏弱一方面源于豆粕弱势，另一方面也与市场交易现货情况有关。 交易策略 单边：短期略有反弹，但空间相对有限套利：M59反套期权：卖出宽跨式策略(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799