- 国际大豆市场：CBOT大豆开始止跌企稳，前期利空交易充分，美豆出口销售及压榨良好，预计进入阶段性震荡期，可能有阶段性支撑。产区天气良好，阿根廷降雨量维持较好水平，巴西降雨量偏低，作物收获进度加快。长期来看，美豆供应端高位，总体库存难以太多去化，需关注价格调整后种植面积调整。巴西产量小幅调整，但整体供应仍偏高水平，国内需求增量有限，供需偏宽松。阿根廷产量下调，关税下调后供应释放可能更明显，全球大豆市场增产增库存为主，价格下行压力明显。近端来看，美豆销售意愿强，但未装运数量增幅放缓，巴西市场竞争优势显现，预计出口放缓。USDA压榨数据利好，1月环比降幅小于预期，近期压榨仍有支撑。巴西需关注美豆加征关税后大豆贴水变化，但整体贴水上涨空间有限。阿根廷农户销售进度好转。
- 国内豆粕市场：国内豆粕盘面止跌企稳，压榨利润较弱及近期到港较少提供支撑，但下游需求抑制，后续到港量增加，反弹高度受限。月间价差回落，现货基差稳定。近端大豆到港量减少，但下游前期增库，实际需求影响不大，总体供应充足。中期来看，大豆到港量增加，豆粕累库明显。数据显示，截止2月28日，油厂大豆压榨量198.15万吨，开机率55.7%，大豆库存415.4万吨，减幅17.16%；豆粕库存62.93万吨，增幅26.16%。
- 菜粕市场：菜粕今日跌幅较大，豆菜粕价差走扩，近月月间价差回落。菜粕下跌受豆粕影响及菜籽菜粕库存压力较大。市场关注后续供应端变化，预计高位去库为主。中期来看，菜籽供应可能进一步减少，政策端不确定性较大。
- 关键数据：截止2月28日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量11.2万吨，开机率29.85%，菜籽库存39.6万吨，环比减少1.5万吨；菜粕库存3.7万吨，环比增加0.3万吨。
- 交易策略：单边：近月合约空单离场，等待高点再入；远月合约少量布局多单。套利：M59反套，RM59反套，MRM05价差扩大，M11-1正套。期权：看跌海鸥期权离场，卖出远月合约看跌期权。
