【粕类日报】供应压力仍然存在 盘面小幅企稳

行情回顾

• 美豆盘面震荡运行，作物巡查结果乐观但单产评估一般，美豆油反弹带动盘面。
• 国内豆粕修复性上涨，菜粕企稳，主要受豆粕回落影响。
• 豆粕月间价差受现货压力影响明显回落，菜粕月间价差震荡运行，因后续供应偏紧。

基本面

• 美豆旧作平衡表利多，出口完成，压榨上调，结转库存下调。
• 新作产量虽上调但面积下调，供应端收紧，累积出口缓慢。
• 美豆1030-1040美分价位下，新作库销比有限，利多因素持续或继续偏强。
• 南美旧作供需偏宽松，巴西大豆产量和压榨量增加，库存或出口量增加。
• 巴西农户卖货进度偏慢，价格压力仍存，但国际豆粕供应压力明显，价格压力持续。
• 国内油厂开机率高位，大豆和豆粕库存高位，提货量增加，市场成交以基差为主。
• 菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应偏低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。

宏观

• 中美谈判完成，市场缺乏明确指引，国际贸易不确定性仍多，但宏观扰动减少。
• 中国远期大豆对美国市场需求度高，短期内价格不易大幅回落。

逻辑分析

• 国内豆粕反弹，南美价格企稳，美豆走强，豆粕趋稳。
• 市场扰动多导致方向不明，但中国后续供应不明朗下，豆粕下方支撑存在。
• 菜粕波动下降，市场围绕国内供需，供应偏紧但需求转弱，豆菜粕价差收窄压制需求。
• 中期菜粕利好明显，需低豆菜粕价差限制需求。
• 豆粕月间价差回落压力存在，菜粕月间价差偏强运行，远月月间价差利好明显。
• 豆菜粕价差预计低位震荡。

交易策略

• 单边：建议豆粕05合约逢低布局多单。
• 套利：MRM05价差扩大。
• 期权：买入看涨期权。

数据来源

• 银河期货，iFind