【粕类日报】菜粕盘面异动 盘面阶段性企稳

2024年7月17日 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：昨日夜盘以来，美豆整体呈现阶段性企稳，但国际市场基本面变化比较有限，昨天公布的压榨数据偏利空但是总量来看，完成进度仍然相对较好，同时优良率数据略低于预期但仍维持在相对偏高水平，因此美国市场方面异动有限，未来一段时间产地天气状况整体良好，而需求国仍然未看到太大规模的买船，这可能会使得盘面支撑力度比较有限。短周期来看，今天Anec公布的7月出口数据预估继续高于预期，这使得我们对后续出口存在较大不确定性，不过如果考虑到当前巴西国内的实际产量，我们认为可能容纳的新增出口空间比较有限，后续近月方面卖压比较有限，加之需求国缺口仍然存在，巴西贴水近期开始有小幅反弹表现。总体来看，豆类年度大方向矛盾仍然比较突出，但是需要地方需求国近期采购的启动，尤其在巴西货源不算充足的情况下，可能会出现阶段性的反弹。但年度级别市场来看，矛盾因素仍然比较突出，尤其是产量方面，近期几乎找不到太多可以证实产量出现下降的预期。 豆粕：今日国内豆粕盘面呈现冲高回落态势，走势略强于美豆，致使压榨利润呈现小幅修正，主要是受到菜粕强势上涨带动的影响。国内现货市场成交清淡，下游补货不积极，基差继续维持小幅震荡，以期货向现货靠拢完成回归为主，远期基差方面，4-6月合同少量成交，下游买货不积极。国内油厂胀库压力继续增加，由于当前大豆到港充足加之预售和榨利状况豆尚可，压榨整体维持高位。数据显示，截止7月12日当周，125家油厂大豆实际压榨量为205.6万吨，开机率为58%。本周，大豆库存为585.1万吨，较上周增加19.26万吨，增幅3%，同比去年增加23.98万吨，增幅4%；豆粕库存为120.1万吨，较上周增加12.7万吨，增幅11.83%，同比去年增加67.47万吨，增幅128%。国内市场与国际市场矛盾存在较大不同，主要是后面几个月的缺口还是比较明显，而且盘面一直未能给出压榨利润，大量的套保空头还是会有风险存在。 菜粕：国际菜籽价格有企稳反弹表现，受到美豆以及国际油脂上涨带来的联动性影响，但整体反弹空间相对比较有限。国内市场菜粕需求整体略有改善，上周菜粕提货量整体维持在7万吨左右，饲料原料价格的下跌一定程度对市场带来提振作用。此前一周中，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为12.95万吨，本周开机率36.93%；沿海地区主要油厂菜籽库存37.2万吨，环比上周下降7.45万吨；菜粕库存3.95万吨，环比上周减少0.3万吨。菜粕昨日在资金影响下呈现较大幅度上涨，盘面增仓数量明显增加，主要考虑盘面虚实比偏高，但是随后又出现集中离场的情况，整体来看，近月交割博弈仍然比较明显。 交易策略 单边：近期观望为主； 套利：MRM11/01价差扩大持有，M11-1正套； 期权：观望(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799