2024年三季报点评：24Q3业绩稳健，持续推动研发创新

公司发布2024年三季报，前三季度实现收入323.13亿元（同比+12.97%），归母净利润44.73亿元（同比+7.53%），扣非归母净利润43.34亿元（同比+6.02%）。单季度来看，24Q3收入121.99亿元（同比+18.19%，环比-1.74%），归母净利润17.64亿元（同比+6.27%，环比-16.56%），扣非归母净利润17.12亿元（同比+3.51%，环比-17.48%）。盈利能力保持相对稳定，24年前三季度毛利率29.26%（同比-0.01pct），净利率14.66%（同比-0.76pct）；24Q3毛利率29.63%（同比-0.86pct），净利率15.31%（同比-1.72pct）。费用率方面，24年前三季度期间费用率13.17%（同比+0.81pct），财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.71%/2.77%/6.49%/4.61%（同比+0.44pct/下降0.05pct/增加0.45pct/下降0.03pct）。公司加大研发投入，前三季度研发投入20.99亿元（同比+22%），24Q3研发投入6.03亿元（同比+25%），取得多项技术突破，包括世界首套静止同步调相机完成人工短路试验、自主可控特高压直流控制保护设备首次挂网运行等。投资建议：公司是电网二次设备龙头，特高压、电力智能化数字化、智能配网三大关键点支撑业绩稳步提升。预计24-26年营收分别为568.20、630.54、704.91亿元（增速10.2%/11.0%/11.8%），归母净利润分别为80.64、90.57、100.87亿元（增速12.3%/12.3%/11.4%），对应24-26年PE为26、24、21倍，维持“推荐”评级。风险提示：电网投资不及预期；市场竞争加剧风险。