2024年三季报点评：24Q3业绩稳健增长，国内外需求双轮驱动

公司2024年三季度报告显示，整体业绩表现强劲，收入和净利润均实现同比增长。具体数据如下：2024年前三季度实现收入34.10亿元，同比增长18.69%；归母净利润7.91亿元，同比增长18.34%；扣非归母净利润7.80亿元，同比增长24.46%。单季度来看，24Q3实现收入11.55亿元，同比增长16.15%；归母净利润2.58亿元，同比增长11.45%；扣非归母净利润2.56亿元，同比增长14.10%。

毛利率同环比均持续改善，费用后续有望摊薄。24Q1-3公司毛利率为45.97%，同比+5.84Pcts；净利率为23.20%，同比基本持平。单季度来看，24Q3毛利率为49.43%，同比+6.12Pcts，环比+5.27Pcts；净利率为22.34%，同比-0.97Pcts，环比-1.26Pcts。24Q1-3期间费用为6.19亿元，同比增长51.92%；期间费用率为18.15%，同比+3.97Pcts。公司海外市场建设投入增加，但随海外收入增长，费用率有望摊薄，盈利能力将进一步改善。

智能电表海外景气度持续向上，公司整体解决方案优势突出。根据IEA数据，2024年全球绿色能源和智能电网投资总额有望达1.3万亿美元，同比增长约15%，其中智能配电网络和数字化基础设施投资显著增加。2023年公司海外收入占比超66%，产品覆盖100多个国家和地区。2024年公司推出新一代M2C解决方案“Orca Pro”，并推进配网产品与用电产品集成创新，加速拓展海外配网市场。

国网智能电表招标持续增长，公司持续优化国内中标实力。2024年国网智能电表年度累计招标物资数量达9528万只，同比增长约25%。公司在2024年上半年国家电网和南方电网统招中分别中标3.02亿元和2.52亿元，同比增长约21.56%和224.91%。

投资建议：预计公司24-26年营收分别为51.45、63.07、77.39亿元，增速分别为22.5%、22.6%、22.7%；归母净利润分别为12.07、14.83、18.37亿元，增速分别为22.8%、22.9%、23.9%。对应10月24日收盘价，公司24-26年PE分别为17X、13X、11X，维持“推荐”评级。

风险提示：海外市场经营风险；汇率大幅波动风险等。