2024年三季报点评：24Q3业绩超预期修复，稼动率持续提升

集成电路2024年11月16日 华虹公司（688347）2024年三季报点评 强推（维持） 当前价：48.16元 24Q3业绩超预期修复，稼动率持续提升 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2024年第三季度业绩： 证券分析师：耿琛电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 ❖1）2024Q3：公司实现销售收入5.26亿美元，同比/环比-7.4%/+10.0%，高于前期业绩指引上限（销售收入在5.0-5.2亿美元之间）；毛利率12.2%，同比/环比-3.9pct/+1.7pct，高于前期业绩指引上限（毛利率约在10%~12%之间）； ❖2）业绩指引：公司预计2024Q4销售收入在5.3-5.4亿美元之间；预计毛利率在11%~13%之间（港股指引）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： ❖2024Q3公司业绩环比显著改善，综合产能利用率超100%。终端需求持续回暖，公司产能利用率不断提升，带动收入和盈利能力加速修复。2024Q3公司收入环比+10.0%至5.26亿美元，毛利率环比+1.7pct至12.2%，综合产能利用率已达到105.3%，同比/环比+18.5%/+7.4%。分下游看，公司2024Q3电子消费品/工业及汽车/通讯/计算机业务占比分别为62.9%/23.5%/12.5%/1.1%。受季节性波动及行业需求变化影响，公司预计2024Q4实现收入5.3-5.4亿美元，环比+0.7%-2.6%；预计毛利率在11%-13%之间（港股指引）。 公司基本数据 总股本(万股)171,816.04已上市流通股(万股)39,144.00总市值(亿元)827.47流通市值(亿元)188.52资产负债率(%)29.98每股净资产(元)25.4212个月内最高/最低价54.76/27.08 ❖公司特色工艺技术持续创新，巩固国内特色工艺领先地位。公司立足于先进“特色IC+功率器件”的战略目标，自主研发形成了由嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频组成的特色工艺平台，在多个领域达到全球领先水平。公司持续推进工艺研发，2024H140nm特色工艺平台开始小规模试生产，产品种类持续丰富；65/90nmBCD平台业务发展顺利，终端需求旺盛，2024H1出货量大幅增长；功率器件方面推进新一代IGBT与超级结MOSFET工艺技术优化，静待市场需求复苏。 ❖坚持“8英寸+12英寸”发展战略，12英寸产能建设助力远期成长。半导体国产替代加速进行，国内晶圆厂加速扩产以满足国内市场需求。截至2024Q3公司12英寸月产能9.5万片。公司在无锡的另一座晶圆厂于2023年6月30日举行开工仪式，规划月产能8.3万片，聚焦先进特色IC和高端功率器件，及具备生产车规级产品能力的工艺制造平台，该项目已于2024年4月完成主厂房结构封顶，比计划提前2个月，预计2024Q4实现通线试运行，并在2025年起释放产能。伴随公司未来12英寸更大产能规模开出，公司特色工艺领先地位将进一步巩固，远期成长动能充足。 相关研究报告 《华虹公司（688347）2023年三季报点评：业绩短期承压，“8+12”战略助力远期成长》2023-11-17 ❖投资建议：公司作为中国大陆地区特色工艺代工龙头，有望充分受益于国产替代机遇，公司8寸产能盈利能力保持高位，同时12寸快速扩产为公司营收规模 的 增 长 提 供 强 劲 动 力 。 我 们对公 司2024-2026年 归 母 净 利 润 预 测为8.65/20.96/24.15亿元，对应EPS为0.50/1.22/1.41元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：行业景气度不及预期；外部贸易环境存在不确定性；扩产节奏不及预期；行业竞争加剧。 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 研究员：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 研究员：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：姚德昌 同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所