2024年蓝晓科技三季报点评：24Q3业绩略低于预期，材料仍稳健发展

2024-10-27 沈唯国泰君安证券徐雨泽

核心观点：蓝晓科技2024年三季报业绩略低于预期，但吸附材料业务维持稳健发展，维持“增持”评级。
业绩表现：公司2024年前三季度实现营收18.92亿元（同比增长19.99%），归母净利润5.96亿元（同比增长15.10%）。其中，第三季度营收5.97亿元（同比增长4.93%，环比下降10.00%），归母净利润1.92亿元（同比增长11.71%，环比下降18.13%）。毛利率51.20%，维持较高水平。
业务发展：
- 吸附材料：营收14.60亿元（占比77.19%），系统装置营收3.66亿元（占比19.36%）。高毛利产品增速明显，带动毛利率提升。生命科学领域受益于GLP-1多肽类药物销量增长，预计2024-2026年高速增长；水处理与超纯化业务进展顺利，面板业务持续增加。海外业务收入4.9亿元，同比增长48%。
- 盐湖提锂：已形成自主知识产权的提锂技术，完成及在执行项目超15个，合计产能近10万吨。上半年收入0.99亿元（同比增长8%），成本优势明显，中长期持续贡献业绩。
财务预测：2024-2026年EPS分别为1.79、2.33、2.99元，给予2025年26倍PE，目标价60.47元。
风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期。