海外科技行业2024年第64期：云厂商资本开支展望积极，AI赋能逐步落地

股票研究/2024.11.03 云厂商资本开支展望积极，AI赋能逐步落地海外科技 评级：增持 ——海外科技行业2024年第64期 秦和平(分析师)钟吉芸(研究助理) 0755-239766660755-23976666 qinheping027734@gtjas.comzhongjiyun029768@gtjas.com 登记编号S0880523110003S0880124060021 本报告导读： 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 云厂商资本开支展望积极，AI赋能逐步落地。xAI正在寻求融资，估值有望突破400亿美元。 投资要点： 大盘行情上，（2024.10.27-2024.11.02）恒生指数下跌0.41%，恒生科技指数下跌1.19%，道琼斯工业指数下跌0.15%，纳斯达克指数下跌1.50%。11月降息、美国大选、Q3财报与前瞻指引三项因素交织影响下，美股市场短期的波动性和敏感度再次放大。 云厂商资本开支展望积极，AI赋能逐步落地。为了支持AI计划， Meta预计预计全年资本支出将在380亿美元到400亿美元之间。扎 克伯格在财报电话会议中强调，2025年公司将进一步加大对AI基础设施的投资。Llama4模型正在一个由10万片H100GPU组成的集群上进行训练，并预计在2025年首次推出。通过AI优化，Meta已经提高了其应用系列的用户使用时长和日活跃用户数量。亚马逊2024年Capex指引达750亿美元，2025年将持续加大Capex投入大部分资本开支用于支持AWS，尤其是AI服务的需求。AWS的AI需求超过供应能力，年化收入达数十亿美元，同比增速超过100%微软FY25Q1季度含融资租赁在内的资本支出为200亿美元，符合预期，下一季度AI收入有望达到年化100亿美元营收。 AI芯片市场快速增长，算力引擎持续增加。根据Gartner的最新数 据，2024年全球芯片市场在AI需求的推动下预计将增长18.8%， 达到6298亿美元。这一增长率不仅高于Gartner一年前预测的16.8%，而且显示出AI相关半导体需求的持续激增和电子产品生产的复苏是推动市场增长的主要动力。特别是在存储市场和图形处理器（GPU）领域，预计到2025年全球存储市场收入将增长20.5%，达到1963亿美元，同时，高带宽存储器（HBM）的收入预计在2024年和2025年分别增长284%和70%以上。这也表明AI芯片市场正成为全球半导体市场增长的重要推动力。 大模型独角兽xAI正寻求筹集数十亿美元的资金，估值有望突破 400亿美元。xAI在美国田纳西州孟菲斯建立的数据中心已初具规模。该数据中心宣称全球最大，用于训练xAI的AI模型Grok的新 版本。为加速AI模型训练，马斯克宣布将数据中心内的GPU数量从10万个增加到20万个。2024年8月份，xAI已经招聘了至少11名之前在特斯拉工作的员工，其中有6人曾是特斯拉Autopilot团队成员，专门从事AI驱动的自动驾驶技术的研发。此外，马斯克还将数千个英伟达GPU从特斯拉转移到了xAI和X平台。xAI能够利用来自X平台的数据训练其AI模型。 风险提示：消费复苏未及预期；AI技术发展未及预期；消费复苏未 及预期；政策监管风险；行业竞争风险。 海外科技《Agent落地推动AI商业化提速，高通 Soc大幅提升端侧AI能力》2024.10.27 海外科技《特斯拉Robotaxi如约亮相，AMD全线布局AI推新品》2024.10.13 海外科技《o1大模型涌现推理能力，推动AI产业加速前进》2024.09.16 海外科技《英特尔18A关键节点与AWS合作，微软Copilot再升级》2024.09.22 海外科技《OpenAI周活破2亿寻求新融资，秋季或推草莓模型》2024.09.01 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾3 3.一周AI行业要闻6 4.重要会议预告8 5.风险提示9 1.周观点 云厂商资本开支展望积极，AI赋能逐步落地。为了支持AI计划，Meta预计预计全年资本支出将在380亿美元到400亿美元之间。扎克伯格在财报电话会议中强调，2025年公司将进一步加大对AI基础设施的投资。Llama 4模型正在一个由10万片H100GPU组成的集群上进行训练，并预计在 2025年首次推出。通过AI优化，Meta已经提高了其应用系列的用户使用时长和日活跃用户数量。亚马逊2024年Capex指引达750亿美元，2025年将持续加大Capex投入，大部分资本开支用于支持AWS，尤其是AI服务的需求。AWS的AI需求超过供应能力，年化收入达数十亿美元，同比增速超过100%。微软FY25Q1季度含融资租赁在内的资本支出为200亿美元，符合预期，下一季度AI收入有望达到年化100亿美元营收。 AI芯片市场快速增长，算力引擎持续增加。根据Gartner的最新数据，2024年全球芯片市场在AI需求的推动下预计将增长18.8%，达到6298亿美元。 这一增长率不仅高于Gartner一年前预测的16.8%，而且显示出AI相关半导体需求的持续激增和电子产品生产的复苏是推动市场增长的主要动力。特别是在存储市场和图形处理器（GPU）领域，预计到2025年全球存储市场收入将增长20.5%，达到1963亿美元，同时，高带宽存储器（HBM）的收入预计在2024年和2025年分别增长284%和70%以上。这也表明AI芯片市场正成为全球半导体市场增长的重要推动力。 大模型独角兽xAI正寻求筹集数十亿美元的资金，估值有望突破400亿美元。xAI在美国田纳西州孟菲斯建立的数据中心已初具规模。该数据中心宣称全球最大，用于训练xAI的AI模型Grok的新版本。为加速AI模型训 练，马斯克宣布将数据中心内的GPU数量从10万个增加到20万个。2024年8月份，xAI已经招聘了至少11名之前在特斯拉工作的员工，其中有6人曾是特斯拉Autopilot团队成员，专门从事AI驱动的自动驾驶技术的研发。此外，马斯克还将数千个英伟达GPU从特斯拉转移到了xAI和X平台。xAI能够利用来自X平台的数据训练其AI模型。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2024.10.27-2024.11.02）恒生指数下跌0.41%，恒生科技指数下跌1.19%，道琼斯工业指数下跌0.15%，纳斯达克指数下跌1.50%。11月降息、美国大选、Q3财报与前瞻指引三项因素交织影响下，美股市场短期的波动性和敏感度再次放大。 图1：恒生指数下跌0.41%图2：恒生科技指数下跌1.19% 恒生指数 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 恒生科技 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：iFind，国泰君安证券研究数据来源：iFind，国泰君安证券研究 图3：道琼斯工业指数下跌0.15%图4：纳斯达克指数下跌1.50% 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 道琼斯工业指数 20,000 15,000 10,000 5,000 纳斯达克指数 00 数据来源：iFind，国泰君安证券研究数据来源：iFind，国泰君安证券研究 板块表现上，（2024.10.27-2024.11.02）恒生互联网科技业指数上涨0.66%，HK网络游戏指数下跌2.20%，HKAIGC概念指数下跌0.48%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.35%。 图5：恒生互联网科技业指数上涨0.66%图6：HK网络游戏指数下跌2.20% 8,000恒生互联网科技业 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2,500[HK]网络游戏指数 2,000 1,500 1,000 500 0 数据来源：iFind，国泰君安证券研究数据来源：iFind，国泰君安证券研究 图7：HKAIGC概念指数下跌0.48%图8：纳斯达克中国金龙指数上涨0.35% 25,000 纳斯达克中国金龙指数 20,000 15,000 10,000 5,000 0 [HK]AIGC概念指数 1,200 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：iFind，国泰君安证券研究数据来源：iFind，国泰君安证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2024.10.27-2024.11.02）港股表现前三为哔哩哔哩-W（+7.6%）、小米集团-W（+5.2%）、知乎-W（+4.5%）；美股表现前三为嘉楠科技（+28.7%）、TWILIO（+20.4%）、SNAP（+19.9%）。 证券代码 证券简称 总市值(亿港元) 收盘价(港元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) PE(TTM) PS（TTM） 9626.HK 哔哩哔哩-W 720.8 171.1 7.6 0.3 -16.4 2.8 1810.HK 小米集团-W 6,813.2 27.3 5.2 2.2 33.1 2.0 表1：港股重点公司周涨跌幅 2390.HK 知乎-W 27.5 9.3 4.5 -1.3 -4.0 0.6 3690.HK 美团-W 11,415.0 187.6 1.5 2.8 46.8 3.4 9618.HK 京东集团-SW 5,033.0 158.1 1.2 1.7 14.9 0.4 1024.HK 快手-W 2,001.2 46.4 1.1 1.1 13.3 1.5 9999.HK 网易-S 4,270.5 123.6 -0.2 -0.2 13.6 3.7 9988.HK 阿里巴巴-SW 18,197.4 95.0 -0.4 0.5 24.3 1.8 0700.HK 腾讯控股 38,900.2 419.2 -0.4 3.6 23.4 5.7 0772.HK 阅文集团 281.5 27.7 -1.6 -1.6 27.7 3.3 1698.HK 腾讯音乐-SW 1,496.4 43.6 -1.8 -1.2 24.6 5.0 6618.HK 京东健康 880.6 27.6 -4.8 -0.7 31.0 1.5 0020.HK 商汤-W 534.2 1.5 -5.0 -2.6 -8.5 13.2 0992.HK 联想集团 1,277.7 10.3 -6.4 0.0 15.2 0.3 证券代码 证券简称 总市值(亿美元) 收盘价(美元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) PE(TTM) PS（TTM） CAN.O 嘉楠科技 3.8 1.3 28.7 7.8 -1.3 2.0 TWLO.N TWILIO 130.1 84.8 20.4 5.2 -21.9 3.1 SNAP.N SNAP 210.2 12.5 19.9 3.0 -18.0 4.2 YSG.N 逸仙电商 3.9 3.9 11.1 2.4 -3.2 0.8 DAO.N 有道 6.3 5.2 8.3 2.1 -34.0 0.8 DDL.N 叮咚买菜 8.8 3.7 6.6 -7.0 93.7 0.3 BEKE.N 贝壳 266.9 22.1 6.3 0.7 46.7 2.5 KC.O 金山云 6.7 2.8 5.6 2.2 -2.7 0.7 TIGR.O 老虎证券 12.1 6.5 4.7 1.9 46.0 4.0 ZM.O ZOOM 232.7 75.6 4.1 1.2 26.6 5.1 EDU.N 新东方 102.5 62.7 3.2 0.1 33.1 2.4 FUTU.O 富途控股 131.1 95.1 2.7 0.1 24.3 9.5 LX.O 乐信 5.3 3.2 2.6 0.8 4.7 0.3 QD.N 趣店 4.6 2.4 2.6 3.0 -12.2 16.4 PATH.N UIPATH 69.1 12.6 1.8 1.7 -61.5 5.0 NIU.O 小牛电