商品期货和期权板块
品种：铜
- 日内观点：76200-77100区间波动
- 中期观点：66000-90000区间波动
- 参考策略：震荡操作思路
- 核心逻辑：
- 宏观方面：非农数据将影响11月美联储降息幅度。
- 供给方面：嘉能可前9个月铜矿产量减少4%至705,200吨，预计2024年铜产量为95-101万吨；中金黄金三季度矿山铜产量环比下降11%，电解铜产量环比上升38%；嘉能可第三季度自有铜产量同比下降2%。
- 需求方面：上周线缆开工率环比下降0.4pct至76.56%；11-12月家用空调排产同比增加42%/35%；10月1-27日新能源车零售同比增长49%，环比下降1%；10月1-27日新能源车批发同比增长45%，环比增长2%；黄铜棒9月开工率环比上升0.42pct至50.98%。
- 库存方面：10月30日LME铜库存增加1075吨至275300吨，上期所铜仓单下降1783吨至51672吨。
- 后市展望：全球多矿山下调供应量及家电排产增加提振铜价，但高铜价抑制线缆需求。
养殖、畜牧及软商品板块
品种：蛋白粕
- 日内观点：豆粕跟随美豆弱势寻底
- 中期观点：美豆主力合约年底前支撑位在950美分/蒲式耳
- 参考策略：多豆粕2505-空菜粕2505继续持有
- 核心逻辑：
- 市场消息：大豆和菜籽重要消息较少，棕榈油强势确认，豆粕和美豆考验8月底部低点，豆菜粕价差反复，豆棕油价差倒挂至-1000元/吨。
- 国际大豆：美豆收割进度为89%，高于去年和五年均值；美豆总销量达215万吨，对中国出口销售增量较大；巴西大豆出口预估低于去年，播种提速，美豆和豆粕期货下跌考验8月低点。
- 菜籽：加拿大政府软化措辞，允许企业申请关税豁免；国内豆菜粕价差反复，ICE菜籽高位盘整；加萨省和阿省收割进度接近完成，加拿大油菜籽压榨量环比上升，国内港口菜籽累库迅速。
- 策略建议：马来棕榈油短期减产显著，豆菜粕2505远月价差安全边际较高，可继续做扩；美豆大概率不会击穿8月低点，可考虑卖出m2501虚值看跌期权。
能化板块
品种：石油沥青
- 日内观点：跟随成本波动
- 中期观点：偏弱震荡
- 参考策略：关注沥青与燃油价差策略
- 核心逻辑：
- 供应端：山东地炼沥青生产减亏，开工负荷提升但未达旺季水平；国内沥青厂开工率29.4%，位于五年同期最低位；今年前9个月沥青累计产量下滑19.4%，10月份排产与去年同期差距较大。
- 需求端：山东、华北地区赶工需求支撑，南方地区刚性需求平稳，但增量不及预期；11月份东北、西北地区气温降低，沥青需求将加速收尾；近期沥青厂库、社会库存去库明显。
- 成本端：中东地缘风险消退，供应中断修复，12月OPEC+增产；冬季取暖油需求带来一定支撑，但改善空间有限；货币宽松政策作用需时间验证，需求端整体偏低迷，油价偏弱势；稀释沥青到港库存增加，消费税抵扣新政不确定性仍存。
- 后市展望：短期供需两侧小幅增加，沥青期价跟随成本波动；中长期沥青厂库及社会库存去库良好，但北方地区终端项目即将收尾，成本端支撑力度不强，沥青市场难以改变供需双弱格局，远期期价维持偏弱运行。
