2024年三季报点评：业绩创同期最高水平，盈利韧性有望提升公司估值

2024年前三季度，公司实现营业收入22562.8亿元，同比下降1.1%；归母净利润1325.2亿元，同比增长0.7%，创历史同期最高水平；扣非归母净利润1352.2亿元，同比增长0.5%。

24Q3业绩表现：

• 营业收入7024.1亿元，同比下降12.4%，环比下降5.3%；
• 归母净利润439.1亿元，同比下降5.3%，环比增长2.3%；
• 扣非归母净利润436.3亿元，同比下降7.5%，环比下降4.7%。

勘探开发业务亮眼：

• 油气产量当量436.8百万桶，同比+3.6%，环比-1.1%；
• 经营利润526.0亿元，同比+11.5%，环比+8.0%；
• 进军南美海洋油气领域，签署苏里南浅海14和15区块产品分成合同，公司持有70%权益。

天然气业务：

• 销售天然气626.0亿立方米，同比-0.3%，环比-1.9%；
• 国内销售480.3亿立方米，同比+2.8%，环比+0.4%；
• 经营利润84.6亿元，同比+58.0%，环比+88.5%。

炼油、化工业务：

• 炼油经营利润12.8亿元，同比-86.1%，环比-63.8%；
• 化工经营利润3.7亿元，同比+27.7%，环比-81.2%。

营销分销业务：

• 煤油销量大幅提升，国内煤油销量325万吨，同比+14.0%，环比+26.5%；
• 柴油市场疲软，国内销量1515万吨，同比-11.4%，环比-0.7%，国外销量319万吨，同比-24.7%，环比-21.1%。

投资建议：
预计2024~2026年归母净利润分别为1719.17/1742.14/1778.83亿元，EPS分别为0.94/0.95/0.97元/股，对应2024年10月29日收盘价的PE分别为9/9/8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：
原油价格大幅波动、化工品原材料价格上涨、需求复苏不及预期。