中国海油2024年中报点评：中报业绩，半年度分红创同期最好水平

核心观点与关键数据

• 业绩表现：中国海油2024年中报利润创历史同期最好水平，半年度分红创同期最高。2024H1实现营收2268亿元，同比+18%；归母净利797亿元，同比+27%。Q2归母净利400亿元，同比+13%。
• 产量与成本：2024H1净产量达362.6百万桶油当量，同比上升9.3%，创历史同期新高。桶油成本27.75美元/桶，成本管控竞争力强。
• 投资策略：2024H1完成资本支出631亿元，同比+11.7%，其中勘探/开发/生产capex分别为92/402/125亿元。成功探获多个油气田，包括陵水36-1大气田、秦皇岛27-3油田等。

研究结论

• 维持“增持”评级：上调公司24-26年EPS为3.11/3.34/3.46元，参考可比公司PB估值，目标价为33.26元。
• 风险提示：原油价格波动风险，美国页岩油产量增长超预期。

财务预测

• 收入与利润：预计2024-2026年营业收入分别为4753.3亿元、5112亿元、5234.2亿元；净利润分别为1480.25亿元、1586.96亿元、1647.5亿元。
• 财务比率：ROE预计18.9%-15.9%，ROA预计13.8%-12.3%，ROIC预计16.4%-14.3%。