业绩超预期，盈利坚韧，看好海外扩张

业绩简评

2024年1-3季度，公司实现收入85.9亿元，同比增长10.6%；归母净利润10.2亿元，同比增长27.9%；单季度收入31.5亿元，环比增长7.1%；归母净利润3.68亿元，环比增长8.5%。业绩超预期。

经营分析

1. 盈利能力：毛利率23.2%，同比下降0.1个百分点；四费率8.9%，同比下降0.7个百分点；扣非归母净利率11.5%，同比提升1.5个百分点。单季度毛利率23.4%，环比下降0.4个百分点；四费率8.4%，环比下降0.8个百分点；扣非归母净利率11.35%，环比持平。
2. 行业地位：Q3行业降价压力扩大，二线企业结构件盈利普遍承压，公司利润逆势增长，与二线企业差距扩大，主要得益于成本费用控制能力、产品优势（部分快充产品溢价）及客户结构优势。
3. 未来展望：预计Q4环比保持收入、盈利增长；2025年出货量预计增长20%-30%，海外需求逐步释放下海外产值有望翻倍，进一步提升海外工厂盈利。

盈利预测、估值与评级

公司作为结构件全球龙头，凭借工艺、客户粘性、规模降本能力持续保持领先地位，盈利稳定性得到验证。预计2024-2026年归母净利润分别为14.15/16.0/18.2亿元，对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

新能源汽车、储能需求不及预期，结构件价格下跌超预期，海外产能投放不及预期。

关键数据

• 2022年营业收入8,654百万元，同比增长93.70%；归母净利润901百万元，同比增长66.39%。
• 2023年营业收入10,511百万元，同比增长21.47%；归母净利润1,201百万元，同比增长33.25%。
• 2024年预计营业收入11,990百万元，同比增长14.07%；归母净利润1,415百万元，同比增长17.81%。
• 2024年预计每股收益5.224元，ROE 12.47%。