2023年报及2024年一季报点评：盈利超预期，看好海外市场+大储放量

阿特斯公司业绩及策略分析

一、业绩概览

• 2023年：

  • 营收：513.1亿元，同比增长7.9%
  • 归母净利润：29.0亿元，同比增长34.6%
  • 扣非归母净利润：29.0亿元，同比增长40.7%
  • 组件出货量：30.7GW

• 2024年一季度：

  • 营收：96.0亿元，同比下降18.9%
  • 归母净利润：5.8亿元，同比下降37.0%
  • 扣非归母净利润：6.4亿元，同比下降23.4%
  • 组件出货量：6.3GW

二、业务亮点

• 储能业务：储能业务订单总额26亿美元（合188亿元），产能从10GWh扩大至20GWh，储能产品业务收入超18亿元，出货量1GWh。
• 产能扩张：预计到2024年末，拉棒、硅片、电池片和组件产能将分别达到50、50、56、61GW。

三、投资建议

• 调整后的预测：
  • 2024年营业收入预测：606亿元
  • 2025年营业收入预测：778亿元
  • 2024年归母净利润预测：36亿元
  • 2025年归母净利润预测：48亿元
  • 摊薄EPS预测：2024年0.99元，2025年1.31元，2026年1.62元
• 评级：“买入”
• 风险提示：产能扩张不及预期、行业竞争加剧、新增订单不及预期等风险。

四、业务展望

• 市场布局：看好美国高盈利市场的出货弹性，储能业务成为公司的第二成长曲线，预计2024年储能出货量可达6-6.5GWh。
• 产能规划：美国德州5GW TOPCon组件工厂已投产，5GWN型电池片项目预计2025年底投入生产，强化全球市场竞争力。

五、总结 阿特斯公司在2023年实现了稳健增长，尽管2024年一季度业绩出现下滑，但储能业务展现出强劲的增长潜力，并有望成为公司的主要增长动力。产能扩张计划进一步巩固了其在全球光伏市场中的地位。鉴于对美国市场的乐观预期和储能业务的快速发展，分析师维持了“买入”评级，同时提醒关注产能扩张进度、市场竞争及订单需求的风险。