2023年报及2024年一季报点评：业绩超预期，看好“新兴市场开拓+产品结构升级”双轮驱动

公司业绩与增长策略

2023年及2024年一季度业绩概览

• 2023年：公司实现营收622.9亿元，同比增长33.7%；归母净利润55.4亿元，同比增长122.9%；扣非归母净利润51.3亿元，同比增长131.6%。
• 2024年一季度：营收174.4亿元，同比增长88.1%；归母净利润16.3亿元，同比增长210.3%；扣非归母净利润13.5亿元，同比增长342.6%。

主要增长驱动因素

1. 市场拓展：公司成功提升现有市场份额，同时积极开拓新兴市场，2023年手机出货量约1.9亿部，占全球手机市场的14.0%，排名第三。
2. 产品结构优化：通过产品结构升级和成本优化措施，提升了整体毛利率至24.5%，相比2022年增加3.6个百分点。
3. 运营效率提升：持续优化运营，销售、管理和研发费用率分别下降至7.9%、2.4%和3.6%，显示规模效应带来的成本优势。
4. 股份支付费用：确认的股份支付费用为3.2亿元，反映了公司的股权激励计划对公司财务的影响。

技术创新与用户体验

• AI技术应用：公司推出了基于“AIGC Portrait”的Universal Tone多肤色影像技术，旨在完美呈现全球多元文化场景下的不同肤色之美。
• AI助手-Ella：TECNO AIOS及AI助手-Ella的推出，实现了自动化功能如会议安排、新闻推送等，提升用户体验。
• 适应新兴市场：针对流量成本高、网络不稳定等挑战，公司自主研发技术以优化流量使用、增强网络连接、提高内存效率及语音识别能力。

多元化发展战略

• 新品发布：在2024年MWC上，展示了新款Pova 6 Pro智能手机、AI技术驱动的智能机器狗Dynamic1和AR眼镜Pocket GO及其配套的游戏主机，展现了公司在新产品的探索与创新。
• 生态链构建：关注智能家居、手机增值服务、手机+周边设备等新生态链建设，以及手机+AIGC和对话机器人的应用开发，推动多元化战略实施。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为65.1、75.4、88.3亿元，当前市值对应PE分别为18、16、13倍。
• 投资评级：鉴于公司手机业务的快速发展和产品结构的持续升级，上调盈利预测并维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率风险：汇率变动可能影响公司海外业务的利润。
• 政策波动：政策环境的变化可能对公司的经营产生不确定性。
• 市场竞争：激烈的市场竞争可能影响公司的市场份额和利润水平。