GF电新富临精工与宁德共同增资扩股行业景气超预期看好未来产能扩张和盈利

【GF电新】富临精工：与宁德共同增资扩股，行业景气超预期，看好未来产能扩张和盈利释放20250929 今晚，公司公告与宁德对子公司江西升华共同增资扩股，其中富临增资10e，宁德增资25.6e。 加上9月18日公告的宁德向江西升华支付预付款15e（9月支付5e，11月支付10e），即江西升华可获得50.6e资金。 #增资扩产、高端产品（四代&五代）产能大幅提升：根据公告，本次增资扩股主要是加快推进江西升华在优质磷酸铁锂研发生产等方面进程，我们假设江西升华获得的50.6e资金用于产能扩张，考虑本金50%+银行贷款50%，对应100.6e投资额，目前草酸亚铁工艺单GWh投资额为1.4e，对应72w吨新增产能。 目前，公司产能为30w吨，预计26-27年公司整体产能可超过100w吨。 #公司降本+五代占比提升+宁德控股、单位盈利持续提升：考虑草酸亚铁降本1-2k，磷酸二氢锂降本2k，未来降本空间达3-4k。 25Q2，五代产品占比仅为20%，预计26年五代占比提升至70%，带动单吨盈利持续提升。 因此，我们预计，单吨盈利有望从25Q2的1.2k提升到26年的4k。 此外，宁德作为江西升华的控股股东，压价可能性较低，江西升华盈利能力有保障。 预计26年出货量为30w+70w*80%（假设全年贡献有效产能80%）=86w吨，单吨盈利4k，公司持股比例47.4%，对应业绩16.3e，估值25x，对应市值408e。 业务较为稳定，业绩6e，估值20x，对应市值120e。 与智元机器人合作，提供关节模组、布局总成等，对应市值期权100e。