2024年三季报点评：Q3业绩同比增长，控费效果持续显现

公司2024年三季报显示，实现营业收入5.0亿元（同比+17.6%），归母净利润1.6亿元（同比+19.9%）。Q3单季度营收1.7亿元（同比+12.5%，环比-9.6%），净利润0.5亿元（同比+22.6%，环比-19.7%）。

核心观点：

1. 业绩增长：Q3营收同比持续增长，主要得益于大众、比亚迪等大客户的支撑。大众全球销量同比-7.1%，比亚迪乘用车销量同比+37.4%，其中插混销量同比+75.6%。国内以旧换新政策及欧洲新项目放量将推动未来业绩增长。
2. 盈利能力：Q1-Q3毛利率52.5%（同比-2.4pp），净利率33.9%（同比+1.6pp）。Q3毛利率52.3%（同比+1.1pp，环比-1.0pp），净利率31.7%（同比+3.5pp，环比-3.2pp）。费用率控制良好，销售/管理/研发费用率分别同比-1.6pp/-0.6pp/-1.2pp，环比-2.4pp/+2.2pp/+0.5pp。

关键数据：

• 2024Q3营收：1.7亿元（同比+12.5%，环比-9.6%）
• 2024Q3净利润：0.5亿元（同比+22.6%，环比-19.7%）
• Q1-Q3毛利率：52.5%（同比-2.4pp）
• Q1-Q3净利率：33.9%（同比+1.6pp）
• Q3费用率：销售0.03%，管理11.0%，研发5.1%（同比分别-1.6pp/+0.6pp/-1.2pp，环比分别-2.4pp/+2.2pp/+0.5pp）

成长空间：

• 湖州新坐标已稳定量供苏特轴承、万向等客户，2024H1第三方营收0.2亿元（同比增长48.1%）。
• 公司深耕冷锻行业，开拓精密零部件在汽车变速器、精密电磁阀等多领域应用，已取得汽车热管理系统阀座等新项目定点。

研究结论： 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.0亿元，未来三年复合增速17.3%，对应PE分别为15/12/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争、原材料价格波动、地缘政治、技术创新不及预期、下游行业需求不及预期等。