2024年三季报点评：Q3业绩符合预期，费用率持续改善

公司2024年三季报显示，Q1-3实现营收92.25亿元（同比+27.5%），归母净利润9.77亿元（同比+25%），毛利率20%（同比-1.5pp），净利率10.6%（同比-0.2pp）。其中Q3营收35.09亿元（同比+24.8%，环比+6.2%），归母净利润3.83亿元（同比+21.6%，环比+9%）。毛利率维持稳健（Q3 19.9%，同比-1.2pp），净利率环比提升（Q3 10.9%，环比+0.3pp）主要因费用率改善，费用率整体下降（Q1-3 8.72%，同比-0.8pp，Q3 8.12%，同比-1.17pp）。

车灯产品向电子化、智能化升级，ASP持续提升（2023年162.1元，同比+25.4%）。公司承接多客户（奇瑞、赛力斯等）新项目，批产22个车型，客户结构优化，高附加值产品占比上升。全球化加速，塞尔维亚产能释放，新成立墨西哥和美国公司，拓展海外市场。

盈利预测：2024-2026年EPS分别为5.09/6.19/7.4元，对应PE 29/24/20倍，三年归母净利润CAGR 24.3%，维持“买入”评级。

风险提示：行业波动、市场竞争加剧、技术研发不及预期。