2024年三季报点评：24Q3业绩超预期，期间费用率持续优化

2024-10-29 刘嘉仁,李旭东东方财富 SaintL

业绩表现：公司2024年前三季度实现收入331.79亿元（+15.5%），归母净利6.41亿元（+84.8%），扣非后归母净利4.02亿元（+137.9%），主要受去年低基数影响。单Q3收入113.13亿元（+18.4%），归母净利2.07亿元（+52.3%），扣非后1.26亿元（+33.0%），业绩超预期。
费用管控：前三季度毛利率小幅下滑至5.73%(-0.89pct)，与外包收入占比提升有关。期间费用率合计3.22%(-0.91pct)，销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降0.31pct、0.46pct、0.16pct、+0.02pct。Q3单季度销售净利率为2.20%（+0.15pct）。
业务结构：外包收入占比83%，同比+15%；人事管理和薪酬福利受宏观环境影响较大，有望随招聘需求回暖恢复。国际化方面，借助德科集团网络，与德科、华为签订全球合作战略协议。
行业趋势：8-9月新增岗位数环比改善，促就业政策落地有望带动人力资源行业受益。
投资建议：预计2024-2026年收入各440.7/505.7/576.9亿元，归母净利各8.81/9.81/11.17亿元，EPS各1.56/1.73/1.97元，对应PE分别为13/11/10倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济影响用工需求、行业竞争格局恶化、应收账款回收风险。