2024年三季报点评：短期业绩承压，新品升级放量可期

公司2024年三季报业绩显示，受地产业务剥离影响，整体营收和归母净利同比下滑。具体数据如下：

• 2024Q1-3：营收28.03亿元（-17.45%），归母净利1.71亿元（-28.09%），扣非归母净利1.51亿元（+40.09%）。
• 2024Q3：营收8.77亿元（-4.82%），归母净利0.44亿元（-7.76%），扣非归母净利0.39亿元（-12.15%）。

化妆品品牌：

• 2024Q1-3：营收17.08亿元（+3.25%）。
  • 颐莲品牌：营收6.58亿元（+7.57%），Q3增速波动。
    • 新品升级表现较好：2.0喷雾（+21%）、嘭润品线（+54%）、软膜（+22%）。
  • 瑷尔博士：营收9.09亿元（+1.80%），品牌升级调整致增速放缓。
    • 新品方面：闪充水乳（+12%）、益生菌面膜（+5%）。
    • 拓展胶原蛋白和洗护赛道：珂谧品牌主推胶生棒和胶原贴，即沐品牌上新控油蓬松洗发水。

医药销售：

• 2024Q1-3：营收3.7亿元（-7.4%）。
• 2024Q3：止跌回稳，营收1.3亿元（+18.7%）。
  • 新业务拓展：完成药食同源产品供应链服务平台建设，9项功能性食品上市。
  • 新品上市：单剂量左氧氟沙星滴眼液生产批件，透明质酸二糖成功上市。

原料业务：

• 2024Q1-3：营收2.5亿元（-2.0%）。
• 2024Q3：营收0.8亿元（-7.5%）。
  • 新品上市：水活5D透明质酸钠、百颜露等高端定制产品。

费用管控：

• 毛利率：2024Q1-3同比+4.77pct至51.85%，Q3同比-3.10pct至51.81%。
• 期间费用率：2024Q1-3同比+3.07pct，Q3同比-1.76pct（主因销售费用率下降）。
• 归母净利率：2024Q1-3同比-0.9pct至6.11%，Q3同比-0.16pct至5.01%。
• 现金流：2024Q1-3经营性现金净流0.61亿元，同比-81.28%（受地产剥离影响）。

盈利预测与投资评级：

• 公司聚焦大健康产业，通过组织架构调整和战略聚焦逐步提效，发展趋势向好。
• 短期业绩承压，2024-26年归母净利润预测下调至2.9/3.9/4.8亿元，对应PE分别为26/19/16X。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧，产品推广不及预期。