2024年三季报点评报告：三季度业绩符合预期，提质增效稳健释放利润

中煤能源2024年三季报显示，公司三季度业绩符合预期，主要得益于煤炭产销量同比回升以及成本费用管控有效。前三季度，公司实现营业收入1404.12亿元，同比下降10.11%；归母净利润146.14亿元，同比下降12.43%。三季度收入474.28亿元，同比增长1.2%；归母净利润48.26亿元，同比下降0.6%，环比增长0.17%。

核心观点：

1. 煤炭产销量回升：公司三季度煤炭产销量同比回升，累计商品煤产量1.02亿吨，同比增长1.1%；累计商品煤销量2.06亿吨，同比下降4.3%。三季度单季度产量0.36亿吨，同比增长5.17%；销量0.72亿吨，同比增长5.61%。
2. 成本费用管控有效：自产煤销售价格571元/吨，同比下降5.3%；单位销售成本286.60元/吨，同比下降2.8%。人工成本增加17.7%，但吨煤折旧及摊销成本同比减少11%，吨煤运输费用及港杂费用同比减少7.6%。
3. 煤化工产品价格下行：聚烯烃销售量113.5万吨，同比增加2.7%；尿素销售量151万吨，同比下降11.4%；甲醇销售量120.6万吨，同比下降17.7%；硝铵销售量42.2万吨，同比下降11.9%。成本方面，聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵同比分别下降0.9%、4%、3.7%、20.4%。

研究结论： 公司长协比例占比较高，经营稳健，具备长期成长性。预计公司2024-2026年归母净利润分别为193.86/203.90/207.13亿元，当前股价对应PE为9.2/8.7/8.6倍。中煤能源估值低于可比公司平均估值，维持“增持”评级。

风险提示： 供给端扰动超预期，下游需求大幅下滑，在建矿井未能顺利投产，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。