季报点评：业绩表现向好，坚持产品结构升级修复盈利

中国巨石2024年三季报显示业绩表现向好，公司坚持产品结构升级修复盈利。前三季度实现营收116.32亿元，同比增长1.81%，归母净利润15.33亿元，同比下滑42.66%，扣非归母净利润11.56亿元，同比下滑28.81%。单季度来看，Q3公司收入38.93亿元，同比增长8.27%，归母净利润5.72亿元，同比下滑6.38%，扣非后归母净利润5.28亿元，同比增长49.18%，Q3业绩表现逐步企稳。主要增长动力来自粗纱销量增长及电子布价格提涨。环比来看，Q3公司收入下降10.64%，主要系销量环比有缩，价格方面推测环比继续上涨，主要系公司5-6月陆续发布针对风电纱及短切纱产品的涨价函。展望Q4，预计粗纱销量环比或继续增长，电子布价格或存提涨预期，公司整体业绩环比有望继续改善。

利润率稳步提升，现金流表现转好。2024年Q1-Q3中国巨石综合毛利率分别为20.13%、22.57%、28.18%，单三季度毛利率同环比分别增加1.04pct和5.61pct，主要系产品价格持续企稳带来的公司盈利改善。费用率方面，单三季度公司期间费用率为10.94%，同比减少1.29pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比减少0.18pct、0.35pct、0.19pct、0.57pct。对应本期公司销售净利率15.38%，同比减少2.33pct，环比增加1.08pct。现金流方面，单Q3公司经营性现金流量净额8.45亿元，同环比均有大幅改善；净利润现金含量1.41，较去年同期的0.19提升显著；本期销售收现比90.24%，同比增加17.05pct。

盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为20亿、28亿、35亿，对应PE分别为22倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。风险提示：需求增长不及预期风险；市场格局恶化风险；原材料价格大幅波动风险。