2024年半年报点评：国内修复向好，海外承压影响业绩表现

科锐国际2024年半年报显示，公司整体收入稳健增长，但净利润承压。具体来看：

业绩表现：

• 2024H1总收入55.41亿元，同比增长16.55%；归母净利润0.86亿元，同比下降11.72%。
• 扣除非经常性损益后，归母净利润0.64亿元，同比下降9.18%，扣除股权激励成本后为0.71亿元，同比增长0.78%。
• 毛利率6.69%，同比下降0.94个百分点；归母净利率1.55%，同比下降0.51个百分点。
• 2024Q2收入29.02亿元，同比增长22.89%；归母净利润0.45亿元，同比下降29.25%。
• 扣除非经常性损益后，Q2扣非归母净利润0.42亿元，同比下降8.72%，扣除股权激励成本后为0.45亿元，同比下降1.6%。
• Q2毛利率7.05%，环比提升0.75个百分点；归母净利率1.55%，同比下降1.16个百分点。

业务分拆：

• 外包业务：灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包等业务收入分别同比增长18.7%、-15.37%、-16.79%，毛利率分别变化-0.47、-1.05、+4.67个百分点。
• 猎头业务：受市场环境影响，猎头业务收入及毛利率均有所下滑。
• 灵活用工：2024H1累计派出234376人次，同比增长14.67%；在册员工38700人，同比增长18.35%，其中技术研发类岗位占比65.41%，同比增长7.68个百分点，全年净增人数中占比达106.97%。

区域表现：

• 国内业务恢复向好，2024H1境内地区收入43.85亿元，同比增长24.64%，归母净利润同比增长20.93%。
• 海外业务承压，尤其是欧洲及美国区域受宏观因素影响，收入及利润均下降，拖累整体业绩。

投资建议：

• 鉴于国内业务恢复良好，海外业务受宏观因素影响承压，下调公司全年业绩预期。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为2.03/2.85/3.93亿元，对应PE分别为13X/9X/7X，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动、团队/外包人员流失、竞争格局恶化等。