2026年半年报点评海外增长态势延续，国内政策影响短期承压

2026年上半年，安杰思公司整体营收3.02亿元，同比下降0.28%，归母净利润1.18亿元，同比下降6.27%。境外收入2.01亿元，同比增长23.13%，占比67.71%，成为核心增长动力。国内收入0.96亿元，同比下降30.56%，主要受医保集采等因素影响。分产品看，GI类收入1.86亿元（-1.93%）、EMR/ESD类收入0.79亿元（+13.01%）、ERCP类收入0.27亿元（-19.54%）、仪器类收入481万元（-28.19%）。

国际市场方面，安杰思新增海外合作客户11家，累计签约客户达153家，新增境外注册证44张（含美欧注册证14张）。泰国生产基地前期工作完成，将增强海外交付能力。海外收入同比增长23.13%，占比67.71%，成为公司核心增长动力。

医疗器械行业受政策影响较大，医保集采常态化导致国内市场竞争加剧，企业需加速创新和国际化布局。高端医疗器械国产替代趋势明显，海外市场拓展成为重要增长点。技术迭代快，产品线丰富度与研发能力是核心竞争力。

报告重点分析了安杰思业绩分化态势，境外市场增长与国内政策承压的对比。分产品维度看，GI、EMR/ESD、ERCP、仪器类收入变化趋势。同时关注公司降本增效措施，如毛利率提升1.31pct至71.52%。创新管线方面，上消化道电子内窥镜已获证，第三代图像处理系统处于型检阶段等。

主要风险包括医保集采政策持续收紧影响国内业务；海外市场拓展可能面临不确定性；新品商业化进度不及预期。创新管线如光纤多模态成像、辅助治疗机器人等仍处于研发阶段，存在技术风险。此外，原材料价格波动、供应链稳定性等也可能影响业绩表现。