杰瑞股份（002353.SZ）2026年半年报点评：多因素影响短期业绩承压，AIDC业务值得期待

多因素影响短期业绩承压，AIDC业务值得期待 glmszqdatemark2026年08月16日 事件：公司发布2026年半报告。2026H1，公司实现营业收入76.46亿元，同比增长10.81%，归母净利润11.96亿元，同比下降3.65%，销售毛利率30.97%，同比-1.22pct，销售净利率15.88%，同比-2.52pct。2026年Q2公司实现营业收入43.56亿元，同比增长3.36%，归母净利润6.08亿元，同比下降21.64%。 推荐维持评级当前价格：150.99元 收入稳步增长，财务费用有所上升。分业务看，2026H1公司高端装备业务、油气工程及技术服务、新能源及再生循环、油气田开发业务分别实现营业收入41.89、24.88、5.33、3.00亿元，同比分别-0.83%、+20.22%、+62.26%、+31.34%，毛利率分别为39.82%、20.82%、-6.65%、50.97%，同比分别+1.53pct、-2.92pct、-6.91pct、+14.09pct。费用率方面，2026H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.23%、3.78%、2.87%、2.73%，同比分别-0.04pct、+0.01pct、-0.66pct、+4.91pct。 分析师李哲执业证书：S0590525110028邮箱：lizhe_yj@glms.com.cn分析师匡人雷 业绩承压主要系多因素影响。1）地缘冲突：受中东地缘冲突持续影响，国际物流运输环节受限，部分设备及物资的运输及交付节奏延迟，成本增加，导致中东市场部分油气工程项目交付进度延期。2）汇兑损失：受美元汇率波动影响，公司2026H1产生汇兑损失2.64亿元，对公司当期净利润产生负面影响，而去年同期为汇兑收益0.81亿元。3）出售光明能源：2025年末公司处置俄罗斯全资子公司光明能源有限公司100%股权，该子公司2025年上半年实现收入5.97亿元，净利润1.43亿元，光明能源的处置导致26H1油气技术服务收入和利润减少。4）电力及数据中心业务尚未进入集中交付期：自2025年11月以来，公司燃气轮机发电机组及配套设备持续取得订单，订单储备充足。但由于相关订单履约周期相对较长，大部分订单交付时间在2027年及以后，26H1尚未达到集中交付节点，因此新业务订单对报告期收入和利润贡献相对有限。 执业证书：S0590525110030邮箱：kuangrenlei@glms.com.cn 未来核心看点：公司积极推进全球数据中心市场拓展，自2025年11月至2026年8月13日，公司成功开发多个数据中心行业头部新客户，连续斩获多个燃气轮机发电机组及其配套设备新订单，累计金额超过31亿美元（约合人民币209亿元），业务开拓成效显著，进一步提升了公司的品牌影响力和行业地位。公司自主研发微电网一体化解决方案并完成全工况可靠性验证，且实现了数据中心微电网设计加采购订单的突破，为AIDC提供高品质供配电保障。 相关研究 1．杰瑞股份（002353.SZ）2025年年报及2026年一季报点评：油气业务稳步增长，电力板块持续突破-2026/04/192．杰瑞股份（002353.SZ）2025年三季报点评：营收利润稳步增长，看好公司海外高速成长-2025/10/243．杰瑞股份（002353.SZ）首次覆盖报告：民营油服设备龙头，扬帆出海新征程-2024/11/19 投资建议：考虑到公司国内基本盘稳定，海外订单持续增长，业绩加速释放，我们预计公司2026-2028归母净利润分别为35.39/88.41/116.53亿元，当前股价对应PE分别是44x/17x/13x，维持“推荐”评级。 风险提示：油价下跌导致上游资本开支缩减风险、海外客户拓展及新签订单不及预期、汇率风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室