2024年三季报点评：经营稳健，围绕DCI“多点开花”

网宿科技发布2024年三季报，公司实现收入36.1亿元，同比增长2.6%；归母净利润4.3亿元，同比增长0.8%。单季度看，3Q24实现收入13.1亿元，同比增长10.0%，但归母净利润1.3亿元，同比下滑21.3%。剔除汇兑及处置子公司股权收益影响后，核心净利润约1.7亿元，同比增长近28%。

海外市场方面，海外巨头如字节和谷歌正积极布局东南亚DCI，预计马来西亚将成为东盟数据中心枢纽，推动区域流量增长。网宿科技依托全球节点资源及自研技术，为客户提供全球化网络加速服务，为边缘计算及安全业务奠定基础。

液冷产品持续发力，市场高速增长。伴随GPU功耗和机柜密度提升，数据中心对节能、低碳、高密、安静散热需求增加。中国液冷服务器市场1H24同比大幅增长98.3%，市场规模达12.6亿美元，预计2023-2028年年复合增长率达47.6%。网宿科技子公司绿色云图已在电信、云计算等领域规模应用，浸没式液冷技术行业领先，后续有望加速应用。

投资建议：看好公司在海外市场竞争力及国内短视频巨头出海潜力，预计24-26年归母净利润分别为6.3/7.2/8.3亿元，对应2024年10月25日收盘价P/E分别为36/32/27倍，维持“推荐”评级。

风险提示：边缘计算技术落地不及预期，短视频出海不及预期，CDN行业竞争格局恶化。