核心观点与关键数据
- 业绩表现：公司2024年前三季度实现营业收入6.01亿元，同比增长9.45%；归母净利润0.76亿元，同比增长15.03%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长35.44%。Q3营收环比下降13.52%，但毛利率同比提升1.46个百分点至32.89%。
- DCI发展趋势：多DC协同训练将成为主流，公司深度布局相关产品，有望受益于DCI产业发展趋势。
- 产能释放：公司推进全球化战略，在泰国建设生产制造基地，预计缓解海外订单交付压力，推动国际大客户订单落地。
- 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为9.79/13.10/16.37亿元，同比增速分别为19.65%/33.81%/24.91%；归母净利润分别为1.25/1.69/2.40亿元，同比增速分别为35.95%/35.30%/41.86%；EPS分别为1.04/1.40/1.99元/股。
研究结论
- 维持“买入”评级：鉴于公司研发持续加大，产能有望逐步释放，受益DCI产业发展趋势，维持“买入”评级。
- 风险提示：产品需求不及预期风险、技术研发不及预期风险、产能建设不及预期风险。
财务数据摘要
- 资产负债表：货币资金从2022年的2.14亿元增长至2023年的11.12亿元，预计2026年降至3.61亿元；应收账款+票据从3.54亿元增长至6.88亿元，预计2026年达到11.50亿元。
- 利润表：营业收入从2022年的7.14亿元增长至2023年的8.19亿元，预计2026年达到16.37亿元；归母净利润从2022年的1.02亿元增长至2023年的0.92亿元，预计2026年达到2.40亿元。
- 现金流量表：经营活动现金流从2022年的1.26亿元增长至2023年的0.17亿元，预计2026年达到1.79亿元；投资活动现金流从2022年的-10.74亿元增长至2023年的6.99亿元，预计2026年为-2.90亿元。
估值比率
- 市盈率（P/E）：从2022年的63.4倍下降至2023年的70倍，预计2026年降至26.8倍。
- 市净率（P/B）：从2022年的3.4倍下降至2023年的3倍，预计2026年降至2.5倍。
- EV/EBITDA：从2022年的28.1倍下降至2023年的29.3倍，预计2026年降至12.5倍。
