2024年三季报点评：业绩增长较快，受益AI多点开花

事项：公司发布2024年三季报，Q1-Q3实现营收11.29亿元（同比+21.72%），归母净利润1.72亿元（同比+1.75%），扣非归母净利润1.46亿元（同比+10.27%）。Q3单季营收4.16亿元（同比+20.74%），归母净利润0.83亿元（同比+31.49%），扣非归母净利润0.71亿元（同比+22.19%）。

评论：

1. 盈利能力：Q1-Q3毛利率/净利率分别为35.58%/15.29%（同比下滑2.13pct/-2.97pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为4.28%/6.55%/7.09%/0.54%（同比变动-0.82pct/-0.57pct/-0.24pct/+0.93pct）。Q3毛利率/净利率环比改善明显（分别+1.74pct/+7.38pct），盈利能力提升显著，或与降本增效及产品结构优化有关。

2. 核心业务：

   • 钻针业务：受益PCB行业回暖及AI驱动，钻针需求加大。公司聚焦AI、半导体等高端微小钻研发，结合自研涂层优势，优化产品结构，AI服务器等景气赛道拉动需求。
   • 数控刀具：受原材料价格上涨短期承压，但公司已拓展汽车、航空航天等领域，标刀占比提升。原材料价格趋稳后利润或将改善。

3. 多点开花业务：

   • 智能数控设备：全链条自主生产，逐步加大外销，有望贡献业绩增长。
   • 研磨抛光材料：布局3C、汽车、新能源等新领域，拓展业务边界。
   • 功能性膜材料：车载光控膜技术突破，进入小批量交付阶段。

投资建议：小幅下调业绩预期，预计2024-2026年营收分别为16.30/19.85/24.57亿元（归母净利润2.59/3.71/4.62亿元，EPS 0.63/0.91/1.13元）。基于公司全球PCB刀具领先地位及新业务拓展，给予2025年25倍PE，目标价22.75元，维持“强推”评级。

风险提示：制造业景气复苏不及预期；扩产进度不及预期；新行业及海外市场拓展不及预期；原材料涨价风险。