有色金属海外季报：南方铜业2024Q3铜产量环比增长11.5%至25.22万吨，净利润环比下降5.6%至8.967亿美元

经营数据

• 铜产量：2024Q3铜产量25.22万吨，环比增长11.5%，季度业绩反映所有露天采矿场产量提升；秘鲁业务产量环比增长18.0%，墨西哥业务环比增长7.3%。2024年前9个月铜产量同比增长8.6%，达到73.50万吨。
• 副产品锌：2024Q3 Buenavista锌精矿厂额外生产14,453吨锌，锌矿产量同比增长90.9%至31,078吨。
• 副产品银：2024Q3除La Caridad矿山外所有项目银产量增长，银矿产量同比增长21.5%至533.5万盎司。
• 副产品钼：2024Q3钼产量同比增长6.0%至7,271吨，主要由于Cuajone、Toquepala和Buenavista矿山产量增加。
• 运营成本：2024Q3铜单位运营现金成本（含副产品收入抵免）为0.76美元/磅，同比下降22.6%；2024年前9个月铜单位经营现金成本为0.86美元/磅，同比下降9.7%。

业绩情况

• 净销售额：2024Q3净销售额29.31亿美元，同比增长17.0%，主要得益于产品销量和金属价格上涨；2024年前9个月净销售额同比增长13.8%。
• 净利润：2024Q3净利润8.967亿美元，同比增长44.7%，净利润率为30.6%；2024年前9个月净利润25.829亿美元，同比增长30.4%，净利润率为29.9%。
• 调整后EBITDA：2024Q3调整后EBITDA为16.846亿美元，同比增长30.5%，利润率为57.5%；2024年前9个月调整后EBITDA为48.993亿美元，同比增长23.3%，利润率为56.6%。

财务情况

• 现金流：2024Q3来自运营活动的现金流为14.395亿美元，同比增长37.1%；2024年前9个月经营活动现金流为30.612亿美元，同比增长1.0%。
• 资本开支：2024年前9个月资本开支7.92亿美元，占净利润的30.7%，同比增长5.2%。
• 股息：2024年11月21日将支付每股0.70美元现金股息和0.0062股股票股息，向零碎股票股东分配现金112.43美元。

资本开支计划

• 秘鲁项目：
  • Tia Maria-Arequipa：采用先进SX-EW技术，预计2027年投产，创造600个直接就业机会。
  • Los Chancas：预计2031年投产，年产13万吨铜和7,500吨钼，资本投资26亿美元。
  • Michiquillay：预计2032年投产，年产22.5万吨铜，初始开采年限超25年，资本投资约25亿美元。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。